OpenAI и Anthropic собрали весь венчур Кремниевой долины OpenAI и…

OpenAI и Anthropic собрали весь венчур Кремниевой долины

OpenAI и Anthropic превратились в общую ставку для значительной части Кремниевой долины. По данным PitchBook, как минимум 95 инвесторов владеют долями обеих компаний. Среди них Sequoia Capital, Founders Fund, Coatue и Altimeter.

Для венчурного рынка это заметный отход от прежних правил. Фонды обычно выбирали одну компанию в новой технологической категории, старались получить крупную долю и помогали ей через совет директоров. Инвестиции в прямого конкурента считались конфликтом интересов. Сейчас же, пишет NYT, крупнейшие инвесторы предпочитают иметь доли сразу в нескольких лидерах ИИ.

Все решает масштаб. На фоне ядерной зимы в венчуре Anthropic за пять лет привлекла более $130 млрд примерно от 300 инвесторов. OpenAI — более $180 млрд примерно от 230. Среди их акционеров есть венчурные фонды, технологические корпорации, хедж-фонды и суверенные фонды Ближнего Востока.

Для сравнения, террористическая компания Facebook до IPO в 2012 году привлёк всего $2,4 млрд, а Uber до выхода на биржу в 2019 году — около $20 млрд. Тогда один венчурный фонд мог владеть значительной частью компании. Accel перед IPO Facebook принадлежало 11,4% акций, Benchmark владела 11% Uber.

У Anthropic структура уже другая. Menlo Ventures, Lightspeed Venture Partners и Iconiq Capital входят в число крупнейших внешних инвесторов, хотя каждому принадлежит примерно 1–2%. При возможной оценке Anthropic в $2 трлн даже 1% компании будет стоить около $20 млрд.

Влияние инвесторов тоже сократилось. Раньше крупная доля часто давала место в совете директоров. В Anthropic из финансовых инвесторов такое место сейчас есть только у Ясмин Разави из Spark Capital. Остальные готовы вкладывать миллиарды без участия в управлении и с ограниченным доступом к внутренней информации.

Размер раундов заставил фонды менять и способы инвестирования. Menlo Ventures в 2024 году создала специальную инвестиционную структуру SPV и собрала через неё $750 млн для вложения в Anthropic. Такая структура объединяет капитал нескольких инвесторов и позволяет фонду провести сделку, которая была бы слишком крупной для его обычного фонда. Thrive Capital использовала похожую схему для OpenAI.

Часть инвесторов получила акции и другими путями. На вторичном рынке можно купить бумаги у сотрудников и ранних акционеров. Ещё один канал появился через поглощения: OpenAI и Anthropic рассчитываются собственными акциями при покупке стартапов.

Так Madrona стала акционером OpenAI после того, как та купила разработчика программного обеспечения Statsig за $1,1 млрд. Madrona владела долей Statsig, которая после сделки превратилась в акции OpenAI. Через несколько месяцев фонд получил и акции Anthropic, когда та приобрела другого его портфельного стартапа — Vercept.

Технологические корпорации занимают сразу несколько ролей. Google, Amazon, Microsoft и Nvidia инвестировали в OpenAI и Anthropic и одновременно заключили с ними крупные контракты на облачные вычисления и поставки чипов. Некоторые из этих компаний входят в число крупнейших акционеров ИИ-разработчиков.

Показателен пример Sequoia. Раньше фонд отказывался инвестировать в Anthropic, поскольку уже владел долями OpenAI и xAI Илона Маска. В 2026 году Sequoia изменила позицию и вошла сразу в два раунда Anthropic, включая майский раунд с оценкой компании в $900 млрд.

Рынок постепенно пришёл к ситуации, где несколько ИИ-компаний концентрируют всё большую долю частного капитала, а число их совладельцев растёт. Инвесторы получают меньшие пакеты, слабее влияют на управление и чаще владеют долями конкурирующих компаний одновременно.

Предстоящие размещения могут закрепить эту систему. Anthropic готовится к IPO в 2026 году и может получить оценку около $2 трлн. OpenAI рассматривает выход на биржу в 2027 году. Успешное размещение SpaceX в июне с оценкой $1,7 трлн уже показало инвесторам, насколько крупным может быть выход из таких частных компаний.

Стремно как-то.