Первичное публичное размещение акций Anthropic на сумму 2 триллиона долларов привлекает внимание к влиятельным внешним доверительным управляющим.

Внимание со стороны общественности усилит давление на производителя Claude, пытающегося найти баланс между прибылью и целевым назначением своей продукции.

Фото: Имен Бен Юссеф / Ханс Лукас / AFP via Getty Images

Потенциальным инвесторам Anthropic на открытом рынке придется иметь дело с внешней группой попечителей, контролирующей большинство в совете директоров компании, занимающейся искусственным интеллектом, поскольку запланированное масштабное первичное публичное размещение акций (IPO) вынуждает тщательно изучать ее экспериментальную структуру корпоративного управления.

Долгосрочный целевой фонд компании (LTBT) — это небольшая группа консультантов, созданная для защиты миссии лаборатории по разработке ИИ на благо человечества в долгосрочной перспективе, даже в условиях усиления коммерческого давления.

Траст не владеет акциями Anthropic, но имеет значительное влияние, и компания из Сан-Франциско планирует сохранить свою роль после выхода на фондовый рынок, который может оценить производителя Claude в 2 триллиона долларов.

LTBT (Долгосрочный механизм распределения налогов и компенсаций), являющийся контролирующим механизмом корпоративного управления некоммерческой корпорации Anthropic, имеет право назначать или увольнять большинство членов совета директоров компании. Он избрал четырех из семи директоров Anthropic, включая соучредителя Netflix Рида Хастингса и Васа Нарасимхана, генерального директора Novartis.

В настоящее время в LTBT (Теория долгосрочных барьеров на пути к банкротству) три члена из максимально возможных пяти. Председателем совета является Нил Бадди Шах, исполнительный директор Инициативы Клинтона по доступу к здравоохранению, а также бывший председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке и Ричард Фонтейн, генеральный директор Центра новой американской безопасности. Мариано-Флорентино «Тино» Куэльяр, бывший судья Верховного суда Калифорнии, покинул совет через несколько месяцев, чтобы работать главным директором по глобальным вопросам в компании Anthropic.

Как сообщили несколько источников, близких к планам компании, Anthropic пытается создать модель для будущего управления ИИ посредством этого траста.

Они заявили, что цель LTBT (Долгосрочного договора о базовых технологиях) — создать отраслевой образец, аналогичный принципам бухгалтерского учета GAAP, которые первоначально возникли как добровольные стандарты, предложенные частными компаниями. Назначение Бернанке в июле свидетельствует о намерении создать более институциональный орган, добавил один из источников.

Попечители обязаны получать предварительное уведомление о важных решениях компании, включая запуск новых моделей искусственного интеллекта. По словам источников, близких к делу, они проводят еженедельные встречи между собой, а также встречаются с руководством Anthropic раз в две недели.

Они также регулярно посещают заседания совета директоров компании и проводят обсуждения с основателями Anthropic по важным вопросам. По словам источника, близкого к переговорам, это касалось модели кибербезопасности Mythos, в рамках которой попечители поощряли ограниченное внедрение в рамках проекта Glasswing, а также спора с правительством США по поводу автоматизированного оружия.

Однако, несмотря на такой доступ и полномочия, фонд функционировал в основном в качестве консультативного органа. Он не пытался установить жесткие границы или заставить пойти на существенный компромисс между прибылью и целью, сказал другой человек, знакомый с его работой, — а это значит, что структура еще не сталкивалась с конфликтом, который показал бы, может ли она сдерживать лидерство Anthropic, когда коммерческие и социальные цели расходятся.

По словам Джесси Фрида, профессора Гарвардской школы права и эксперта по корпоративному управлению, такая структура создает «скрытый конфликт».

Компания «привлекает средства от инвесторов, стремящихся к прибыли, а затем позволяет самопровозглашенным лицам решать, какой частью прибыли пожертвовать ради миссии фирмы — обеспечения того, чтобы ее ИИ приносил пользу человечеству», — написал он в недавней статье, подчеркивая риски моделей управления в Anthropic и OpenAI. «Таким образом, глубокое и потенциально неуправляемое противоречие заложено в корпоративную ДНК этих компаний».

Эксперты предупреждают, что, хотя структура траста Anthropic продумана, она остается непроверенной моделью, которую необходимо будет проверить на прочность по мере того, как убыточная компания будет стремиться стать устойчивым бизнесом в долгосрочной перспективе.

«Практически невозможно составить идеальный контракт, учитывающий все возможные обстоятельства, которые могут возникнуть при управлении конкурирующими интересами внутри компании», — заявила Элизабет Полман, профессор права в Университете Пенсильвании и эксперт по корпоративному управлению.

Она указала на острую конкуренцию в сфере ИИ на геополитическом и корпоративном уровнях как на факторы, которые еще больше усложняют задачу балансирования. «Будет ли эта структура управления работать так, как задумано, служа ли она одновременно или даже нескольким интересам в долгосрочной перспективе? В этом и заключается настоящая проблема», — сказала она.

В последние годы в Силиконовой долине наблюдается общая тенденция к отклонению технологических компаний от традиционных норм корпоративного управления, что затрудняет для акционеров и общественности привлечение их к ответственности.

Две крупнейшие лаборатории искусственного интеллекта, Anthropic и OpenAI, разработали необычные корпоративные структуры, в которых вместо традиционных директоров с фидуциарными обязанностями выступают самопровозглашенные «хранители» их миссии.

Компания OpenAI, основанная как некоммерческая организация, стала примером для подражания в ноябре 2023 года, когда ее совет директоров попытался уволить генерального директора Сэма Альтмана, но потерял доверие инвесторов и сотрудников компании. Этот инцидент привел к замене большинства членов совета директоров и более масштабной реструктуризации стартапа.

По мнению источника, знакомого со структурой компании, доверительный фонд Anthropic считается менее рискованным, чем система управления OpenAI, поскольку в нем предусмотрен «аварийный выключатель», позволяющий уволить попечителей при поддержке 85 процентов акционеров, имеющих право голоса, — подавляющего большинства, которое может измениться после выхода компании на биржу.

Источник, близкий к Anthropic, сообщил, что частные инвесторы, поддержавшие компанию на нескольких этапах финансирования, делали это, полностью понимая ее структуру корпоративного управления, и некоторые из них особо отмечали акцент компании на безопасности как часть своей инвестиционной стратегии.

Однако, по словам одного из венчурных капиталистов, поддержавших Anthropic, первые инвесторы также предполагали, что компании придется превратиться в коммерческого гиганта, чтобы выполнить свою основную миссию.

«Инвесторы пришли к выводу, что в конечном итоге капитализм победит. Что бы вы ни говорили, если вам нужно много денег на вычислительные мощности и для конкуренции [за лучшую модель], инвесторы предполагают, что бизнес найдется», — заявили они.

Выход на публичные рынки откроет эту структуру более широкому кругу инвесторов, которые, возможно, будут менее снисходительны, поскольку Anthropic сталкивается с растущим давлением в плане получения прибыли.

«В рамках существующих структур этих компаний директора… могут быть мало заинтересованы в успехе и могут или должны игнорировать прибыль при принятии решений. OpenAI уже пережила… фиаско. Anthropic, имеющая менее рискованную структуру, — нет», — написал Фрид из Гарварда в своей июльской статье. «Инвесторам следует внимательно изучить договоренности обеих компаний, которые могут измениться до их IPO, и соответствующим образом оценить акции».

© 2026 The Financial Times Ltd. Все права защищены. Пожалуйста, не копируйте и не вставляйте статьи FT и не распространяйте их по электронной почте или не размещайте в интернете.

Источник: arstechnica.com