Ядерный стартап Deep Fission снова объявил о выходе на биржу, и у меня возникли вопросы.

На этой неделе один из новостных заголовков вызвал ощущение дежавю. Ядерный стартап Deep Fission объявил о выходе на биржу, надеясь привлечь поддержку инвесторов для строительства подземных реакторов, которые будут обеспечивать энергией центры обработки данных для искусственного интеллекта.

Подождите, разве я уже не написала этот рассказ? Я была уверена, что написала.

Ах да, я это сделал. В сентябре прошлого года Deep Fission объявила о выходе на биржу путем обратного слияния с Surfside Acquisition, компанией-оболочкой из Делавэра. Эта сделка предполагает приобретение частной компанией существующей публично котируемой компании для получения листинга на фондовом рынке, в результате чего было привлечено 30 миллионов долларов в ходе одновременного частного размещения по цене 3 доллара за акцию. Теперь компания планирует привлечь 157 миллионов долларов в рамках IPO на Nasdaq по цене от 24 до 26 долларов за акцию. Мое замешательство понятно.

Оказалось, что предыдущее публичное размещение акций было публичным только номинально. Обратное слияние с Surfside было завершено, в результате чего Deep Fission стала компанией, обязанной отчитываться перед SEC, но ее акции фактически так и не начали торговаться. Компания заявляла о намерении разместить свои акции на OTCQB, торговой площадке для развивающихся компаний, которые не соответствуют требованиям листинга крупных бирж, таких как NYSE или Nasdaq. Однако поиск Deep Fission на OTCQB не дает никаких результатов, и компания в своем заявлении S-1 отрицала, что ее акции когда-либо торговались на бирже.

В ответ на вопросы TechCrunch компания Deep Fission отказалась от комментариев, сославшись на период затишья перед IPO.

Новое публичное размещение акций Deep Fission на Nasdaq проходит по более традиционному пути IPO, оценивая компанию в сумму до 1,66 миллиарда долларов. Это значительная сумма для компании, которая еще год назад с трудом привлекала инвестиции в размере 15 миллионов долларов.

Ещё более странно то, что картина, нарисованная в документе S-1, поданном 20 мая, пожалуй, ещё более мрачная, чем та, что была изложена в декабрьском заявлении в Комиссию по ценным бумагам и биржам. Сроки запуска первого реактора сдвинулись. Кроме того, ещё в декабре компания надеялась достичь критичности — точки, в которой ядерная цепная реакция становится самоподдерживающейся, — к июлю 2026 года. Теперь же она отказывается предоставить оценку.

Компания Deep Fission отмечает, что бурит разведочную скважину. При этом она понесла значительные убытки.

Одно осталось неизменным: новое заявление S-1 содержит то же предупреждение о «непрерывности деятельности», что и в декабре. Если Deep Fission не завершит IPO, у компании могут закончиться деньги в течение следующих 12 месяцев.

Фактически, финансовое положение стартапа в последние месяцы ухудшилось. По состоянию на март его дефицит вырос с 56,2 млн долларов до 88,1 млн долларов. За последние полтора месяца денежные средства и их эквиваленты компании сократились на 6,4 млн долларов, или примерно на 7%.

Что касается технических аспектов, Deep Fission заявляет, что сейчас уделяет приоритетное внимание бурению, что, возможно, является неявным признанием того, что пробурить скважины в земле не так просто, как кажется.

Компания заявляет, что в марте начала бурение первой из трех опытных скважин. Скважина будет использоваться для сбора данных на глубине «до 6000 футов». При диаметре восемь дюймов она значительно меньше, чем потребуется в промышленных масштабах.

Переход от опытной скважины к коммерческому масштабу, вероятно, будет сопряжен со значительными трудностями. Компания Deep Fission заявляет, что ей потребуются скважины диаметром от 30 до 50 дюймов и глубиной в милю, хотя конкретные размеры еще не определены. Даже в нижнем диапазоне диаметров скважины будут больше, чем те, которые обычно используются в нефтегазовой отрасли. И пока Deep Fission не определит, какого размера скважину она сможет пробурить, ей будет сложно завершить разработку конструкции реактора.

Что же изменилось с декабря, что могло бы подтолкнуть компанию к более крупному размещению акций с девятизначной оценкой? Компания получила инвестиции в размере 80 миллионов долларов, в том числе 20 миллионов долларов от разработчика центров обработки данных Blue Owl, который также подписал необязывающий меморандум о взаимопонимании относительно будущих электростанций. Тем не менее, этого оказалось недостаточно, чтобы предотвратить предупреждение о неплатежеспособности. Возможно, Deep Fission располагает некоторой позитивной информацией, которую она опустила в форме S-1, хотя в это трудно поверить, учитывая, что именно поставлено на карту в связи с IPO.

Вероятнее всего, компания и её инвесторы стремятся извлечь выгоду из ажиотажа инвесторов вокруг ядерной энергетики. Всего месяц назад стартап X-energy, занимающийся ядерным делением, провёл IPO в увеличенном объёме. Но в отличие от Deep Fission, X-energy получает доход и значительно продвинулась в процессе лицензирования Комиссией по ядерному регулированию — это сравнение служит полезным напоминанием о том, что в секторе, где энтузиазм может значительно опережать техническую и нормативную реальность, оценка и прогресс — это не одно и то же.

Не совсем ясно, какие именно факторы подталкивают Deep Fission к IPO, но, судя по всему, технологический или коммерческий прогресс к ним не относится.

Источник: techcrunch.com