Джошуа Кушнер из Thrive критикует венчурных капиталистов из Силиконовой долины за эйфорию по поводу искусственного интеллекта.

В первом в истории письме инвесторам от Thrive Capital основатель компании Джошуа Кушнер неожиданно высказался о своих конкурентах в сфере венчурного капитала на Западном побережье.

«Трудно переоценить масштаб открывающихся возможностей», — написал Кушнер об ИИ в письме, попавшем в распоряжение Bloomberg. «Также было бы серьезной ошибкой с нашей стороны позволить ажиотажу ослабить нашу инвестиционную дисциплину… В частности, в Силиконовой долине отрасль может зациклиться на сверхбыстрых технологических прорывах, а не на том, куда в конечном итоге приведет эта технология».

В то время как его закрытая нью-йоркская фирма, как и компании в Силиконовой долине, делает большие ставки на ИИ, Thrive, по его словам, поступает иначе. Здесь нет так называемого «инвестирования наугад». Thrive, как правило, вкладывает значительные средства в компании, которые поддерживает. По оценкам Bloomberg, около 90% капитала компании вкладывается в 15 крупнейших инвестиций в каждом фонде.

По его словам, именно это делает Thrive компанией независимых мыслителей. «Мы независимы, потому что рынки колеблются между страхом и энтузиазмом, и ни то, ни другое не может заменить здравое суждение».

Его комментарии прямо противоречат одному из основных принципов венчурного капитала Кремниевой долины: это бизнес «исключительных личностей», как утверждал Марк Андрессен.

С точки зрения «исключительных» проектов, венчурная фирма делает множество ставок, готовая потерять деньги на многих — даже на большинстве — из них. Несколько крупных хитов окажутся настолько прибыльными, что покроют убытки и многое, многое другое. Такая философия заставляет венчурных инвесторов постоянно искать следующий OpenAI или еще один мегахит. Это также может привести, как мы видели в трудные годы после пандемии, к сокращению текущей поддержки стартапов, которые не считаются перспективными для того, чтобы стать крупнейшими победителями.

В противоположность этому, пишет Кушнер, «мы считали, что инвестиционная фирма может проявлять оппортунистический подход на разных этапах развития, в разных секторах и регионах, оставаясь при этом глубоко сосредоточенной на небольшом количестве людей и идей». Идея состоит в том, чтобы «создать Thrive, чтобы сосредоточить наше время, капитал и энергию на людях и идеях, в которые мы больше всего верим».

Он также отвергает распространенное в Силиконовой долине мнение о том, что венчурные капиталисты занимаются тем, что подрывают позиции существующих игроков рынка.

«В отличие от многих наших коллег, мы были убеждены не только в том, что эти отрасли будут разрушены извне, но и в том, что многие из них будут преобразованы изнутри», — написал он о влиянии ИИ.

Компания Thrive в основном придерживалась этой стратегии. Самым ярким тому примером является углубление сотрудничества с OpenAI. Эта венчурная фирма является крупным инвестором в лабораторию искусственного интеллекта. Но в декабре 2025 года роли поменялись, когда OpenAI приобрела долю в Thrive Holdings, дочерней компании этой венчурной фирмы. Thrive Holdings покупает компании, а затем сотрудничает с OpenAI для их модернизации с помощью ИИ. Частью сделки стало выделение OpenAI сотрудников для работы с компаниями Thrive.

Компания Thrive Holdings приобрела более 70 предприятий и имеет команду из 35 инженеров. Кушнер утверждает, что ее бухгалтерская платформа использует агентов для подготовки налоговых деклараций на 30% быстрее с точностью 98%, а в ее фирме, предоставляющей ИТ-услуги, агенты самостоятельно решают половину заявок в службу поддержки.

Тем не менее, стратегия Thrive работает отчасти потому, что компания приобрела доли в некоторых из самых успешных стартапов в отрасли. Например, ее фонд ранних стадий развития в размере 516 миллионов долларов, созданный в 2022 году, сделал ставки на ранние этапы в OpenAI, Anduril и SpaceX, и по состоянию на конец июня его стоимость превышает 3,7 миллиарда долларов, сообщает Bloomberg. За 15 лет своего существования Thrive увеличила свои доли во всех этих компаниях (а также имела значительную долю в Cursor, которая недавно завершила продажу SpaceX).

Компания также поддерживала Wiz, Ramp и Stripe, и это лишь некоторые из крупных игроков рынка. Кроме того, она возглавляла посевные инвестиции в новые лаборатории, такие как Essential AI, основанная бывшим исследователем Google Brain Ашишем Васвани, ведущим автором знаменитой статьи «Трансформеры», положившей начало современной индустрии искусственного интеллекта.

В общей сложности, по данным Кушнера, активы Thrive под управлением составляют 60 миллиардов долларов. Он сообщает о впечатляющей прибыли: валовая внутренняя норма доходности (IRR) по всем фондам составляет 41%, а чистая IRR — 33%. По его словам, за последние 12 месяцев Thrive вернула своим инвесторам более 1 миллиарда долларов ликвидности.

«В ближайшие кварталы может появиться возможность привлечения дополнительных миллиардов долларов ликвидности», — обещает он.

Он не уточняет, какие именно компании планируют уйти на биржу, но очевидно, что IPO SpaceX стало началом, и OpenAI работает над собственным публичным дебютом.

Следует отметить, что подходы Кушнера и Andreessen, очевидно, приносят прибыль. Согласно последним данным о доходах, опубликованным Эриком Ньюкомером, Andreessen Horowitz вернула своим инвесторам 25 миллиардов долларов в период с 2009 по 2025 год.

Философия Thrive, заключающаяся в концентрации капитала, может быть недоступна большинству небольших, амбициозных фондов, инвестирующих в развивающиеся стартапы, основатели которых не имели тех возможностей, которыми обладают сыновья миллиардеров из нью-йоркской семьи, занимающейся недвижимостью.

Тем не менее, общее предположение Кушнера о том, насколько перегреты инвестиции в ИИ в Кремниевой долине, тоже не лишено смысла. Как он сам говорит: «Не каждый быстрорастущий бизнес является исключительным. И не каждая исключительная компания является отличной инвестицией по любой цене. Наша задача — поддерживать эти различия».

Источник: techcrunch.com