Цифровые гиганты подтолкнули другие компании к заключению сделок: Математика и Computer Science

Авторы исследования

© Ольга Маркова / Из личного архива

Ученые выяснили, что после того, как крупные цифровые экосистемы, такие как Яндекс, Сбер, VK, МТС и Т-Банк, покупают другие компании (проводят слияние или поглощение), количество подобных сделок в той же отрасли увеличивается. Это говорит о том, что сделки компаний-гигантов служат сигналом о перспективности целой технологической ниши и потому привлекают внимание других участников рынка. Полученные данные помогут специалистам и регулирующим органам корректнее оценивать долгосрочные последствия сделок экосистем для конкуренции и улучшить антимонопольный надзор, в том числе в технологических отраслях страны. Результаты исследования, поддержанного грантом Российского научного фонда (РНФ), опубликованы в «Экономическом журнале Высшей школы экономики».

От деятельности современных цифровых компаний-гигантов, также называемых экосистемами, может зависеть состояние целой отрасли. Это связано с тем, что они владеют довольно большими капиталами, интегрируют в себе множество сервисов и технологий и тем самым создают единую среду услуг. Такие экосистемы периодически проводят сделки по слиянию и поглощению других компаний. С одной стороны, это способствует развитию рынка: крупная компания получает нужную технологию, а приобретаемая — необходимое ей финансирование. Однако, с другой стороны, регулирующие органы опасаются, что экосистемы могут специально поглощать потенциальных конкурентов ради создания монополии. Как на самом деле подобные сделки влияют на структуру рынков в России, до сих пор оставалось не до конца понятно.

Ученые из Московского государственного университета имени М.В. Ломоносова (Москва) показали, что после сделок с участием крупнейших российских цифровых экосистем — Яндекса, Сбера, VK, МТС и Т-Банка, — в затронутых отраслях возрастает число последующих сделок.

Авторы проанализировали данные о более чем десяти тысячах сделок российских компаний за 2001–2025 годы. Экономисты учитывали количество сделок, их стоимость и сектор (отрасль рынка, в которой они были проведены). Особое внимание исследователи обратили на сделки, совершенные пятью крупнейшими цифровыми экосистемами страны (согласно ранее проведенному исследованию): VK, Сбером, Яндексом, МТС и Т-Банком.

Оказалось, что поглощения и слияния, проводимые цифровыми гигантами, стимулируют «дробление» сделок — в соответствующей отрасли число последующих сделок растет в среднем на 2,27 сделки в месяц, тогда как их совокупная стоимость в среднем не меняется. То есть сделки становятся более частыми, но в среднем менее капиталоемкими.

«Наши предыдущие результаты, полученные в рамках этого проекта, показали, что часть сделок уходит из-под антимонопольного контроля за счет адаптации цен ниже порога в 7 миллиардов рублей. Новая работа добавляет к этой картине еще один сюжет: модель “серийных покупок” не всегда попадает в поле зрения антимонопольного регулятора. Действующий в России порог обязательного уведомления о сделке (цена, превышающая 7 миллиардов рублей) рассчитан на единичные крупные покупки, а не на цепочки мелких приобретений, которые, тем не менее, могут формировать накопительный эффект и суммарно быть значимыми для рынков. Поэтому новое регулирование крупных экосистем по принципу привратников позволит снизить риски для конкуренции», — поясняет Анна Ставнийчук, кандидат экономических наук, научный сотрудник кафедры конкурентной и промышленной политики экономического факультета МГУ имени М.В. Ломоносова.

Таким образом, сделки цифровых гигантов служат для рынка своеобразным сигналом, подтверждающим перспективность целой технологической ниши, и привлекают в нее других инвесторов. При этом снижение средней цены сделок может говорить о перераспределении финансов: мелкие проекты и компании начинают получать больше внимания, чем ранее.

«Опираясь на наши данные, регуляторы, например, Федеральная антимонопольная служба, смогут точнее оценивать долгосрочное влияние крупных сделок по поглощению или слиянию компаний на состояние конкуренции в отрасли. Сейчас мы продолжаем исследование и оцениваем последствия сделок крупнейших экосистем для инноваций», — рассказывает руководитель проекта, поддержанного грантом РНФ, Ольга Маркова, кандидат экономических наук, старший научный сотрудник кафедры конкурентной и промышленной политики экономического факультета МГУ имени М.В. Ломоносова.

Источник: indicator.ru