Смещение акцента вторичных продаж от неожиданной прибыли основателей к инструментам удержания сотрудников.

В мае стартап Clay, занимающийся автоматизацией продаж с использованием искусственного интеллекта, объявил о том, что разрешает большинству своих сотрудников продать часть своих акций при оценке компании в 1,5 миллиарда долларов. Предложение Clay о предоставлении ликвидности, сделанное всего через несколько месяцев после раунда финансирования серии B, стало редкостью на рынке, где тендерные предложения, как называются подобные вторичные сделки, все еще не распространены для относительно молодых компаний.

С тех пор несколько других новых, быстрорастущих стартапов позволили своим сотрудникам конвертировать часть акций в наличные. Компания Linear, шестилетний конкурент Atlassian, работающая на основе искусственного интеллекта, завершила тендерное предложение по той же оценке, что и в рамках раунда финансирования серии C на сумму 1,25 миллиарда долларов. Совсем недавно трехлетняя компания ElevenLabs разрешила вторичную продажу акций сотрудникам на сумму 100 миллионов долларов при оценке в 6,6 миллиарда долларов, что вдвое превышает ее предыдущую стоимость.

И вот буквально на прошлой неделе компания Clay, которая утроила свой годовой доход (ARR) до 100 миллионов долларов за год, решила, что пришло время и для ее сотрудников получить выгоду от быстрого роста компании. Восьмилетний стартап объявил, что его сотрудники могут продать акции при оценке в 5 миллиардов долларов, что более чем на 60% больше, чем оценка в 3,1 миллиарда долларов, объявленная в августе.

Эти вторичные продажи по всё более высоким оценкам молодых, возможно, ещё не зарекомендовавших себя компаний могут поначалу показаться преждевременной «выплатой денежных средств», напоминающей пузырь 2021 года. Самым печально известным примером того времени стала компания Hopin, основатель которой, Джонни Буфархат, как сообщается, продал акции своей компании на сумму 195 миллионов долларов всего за два года до того, как активы компании были проданы за ничтожную долю от её пиковой оценки в 7,7 миллиарда долларов.

Однако между бумом 2021 года и сегодняшним рынком существует принципиальное различие.

В эпоху политики нулевых процентных ставок значительная часть вторичных сделок предоставляла ликвидность почти исключительно основателям таких популярных компаний, как Hopin. В отличие от этого, недавние сделки с участием Clay, Linear и ElevenLabs структурированы как тендерные предложения, которые также приносят пользу сотрудникам.

В то время как инвесторы в наши дни в основном неодобрительно относятся к чрезмерным выплатам основателям компаний во время бума 2021 года, нынешняя тенденция к предложениям о выкупе акций у всех сотрудников воспринимается гораздо более позитивно.

«Мы провели множество тендеров, и я пока не вижу никаких недостатков», — сказал TechCrunch Ник Буник, партнер венчурной фирмы NewView Capital, специализирующейся на вторичном рынке.

По словам эксперта, по мере того как компании дольше остаются частными, а конкуренция за таланты усиливается, предоставление сотрудникам возможности конвертировать часть своих бумажных доходов в наличные может стать мощным инструментом для привлечения новых сотрудников, повышения морального духа и удержания персонала. «Небольшая ликвидность полезна, и мы, безусловно, наблюдаем это во всей экосистеме».

В момент первого предложения о выкупе акций компанией Clay соучредитель Карим Амин заявил TechCrunch, что основная причина предоставления сотрудникам возможности обналичить часть своих неликвидных акций заключалась в том, чтобы «прибыль не досталась лишь немногим».

Некоторые быстрорастущие стартапы в сфере искусственного интеллекта понимают, что без предоставления ликвидности на раннем этапе они рискуют потерять своих лучших специалистов в пользу публичных компаний или более зрелых стартапов, таких как OpenAI и SpaceX, которые регулярно проводят тендеры на продажу своих активов.

Хотя трудно не заметить положительные стороны предоставления сотрудникам стартапов денежного вознаграждения за их усердную работу, Кен Сойер, соучредитель и управляющий партнер вторичной компании Saints Capital, указал на непредвиденные вторичные эффекты от продажи акций сотрудникам. «Конечно, это очень позитивно для сотрудников, — сказал он. — Но это позволяет компаниям дольше оставаться частными, снижая ликвидность для венчурных инвесторов, что является проблемой для LP».

Иными словами, использование тендеров в качестве долгосрочной альтернативы IPO может создать порочный круг для венчурной экосистемы. Если ограниченные партнеры не получат денежной прибыли, они будут менее охотно поддерживать те самые венчурные фирмы, которые инвестируют в стартапы.

Источник: techcrunch.com