В шаге от «мусорной» категории и с $130 млрд долга: как «гендиректор всего» Ларри Эллисон хотел превратить Oracle в крупнейшего поставщика ИИ-инфраструктуры, а создал самого уязвимого гиперскейлера

В результате компания стала «барометром» для ИИ-рынка, считает The New York Times.

21 января 2025 года, во второй день на посту президента, Дональд Трамп анонсировал Stargate — «крупнейший в истории проект по созданию ИИ-инфраструктуры» в США, участниками которого стали OpenAI, SoftBank, Oracle и эмиратский инвестиционный фонд MGX.

На старте инвестиции составили $100 млрд и должны были вырасти до $500 млрд в течение следующих четырёх лет. На пресс-конференции присутствовали главы OpenAI и SoftBank Сэм Альтман и Масаёси Сон. Третьим был сооснователь Oracle и, как выразился Трамп, «гендиректор всего» — Ларри Эллисон.

Проект назвали в честь одноимённого научно-фантастического фильма «Звёздные врата» 1994 года, в котором герои обнаружили портал на другую планету. Предполагалось, что и Stargate станет «порталом» из постиндустриальной эпохи в эпоху искусственного интеллекта, пишет NYT. Планировалось строительство 20 дата-центров площадью 46,5 тысячи м² каждый.

После запуска ChatGPT в конце 2022 года Эллисон — «один из отцов-основателей Кремниевой долины и последний из своего поколения, кто до сих пор остаётся в игре», — начал действовать быстро и, по мнению некоторых, даже «безрассудно», надеясь превратить Oracle в одну из ведущих инфраструктурных компаний. И Stargate стал для Эллисона вершиной этих планов.

За его ИИ-авантюрами стоят «астрономические объёмы» заёмных средств, которые охотно выдавали тем, кто занимается дата-центрами и, по крайней мере, в теории приближает человечество к появлению общего искусственного интеллекта (AGI), способного сравниться с человеческим.

Согласно «гипотезе масштабирования», от увеличения вычислительных мощностей зависит развитие самого ИИ. Отсюда логика инвесторов: чем больше средств тратится на создание ИИ-инфраструктуры, тем больше получится заработать на ней в будущем, ведь контроль над мощностями будет означать контроль над всей ИИ-экономикой.

Однако в последние недели инвесторы и аналитики всё чаще сомневаются в оправданности такого подхода. С начала 2023 года капитальные расходы четырёх крупнейших компаний, занимающихся облачной инфраструктурой — Google, Amazon, Microsoft и Meta, — превысили $1 трлн, посчитала Financial Times.

Эллисон ушёл с поста главы Oracle, изначально специализирующейся прежде всего на корпоративном программном обеспечении, в 2014 году, но сохранил позиции в управлении как техдиректор и продолжил заниматься интересующими его проектами.

Во время пандемии Эллисон удалился на гавайский остров Ланаи, 98% которого принадлежат ему с 2012 года. Там он провёл несколько лет, периодически принимая видных гостей. Например, на день рождения миллиардера в 2021 году приехали глава Salesforce Марк Бениофф, основатель Amazon Джефф Безос, премьер Израиля Биньямин Нетаньяху и бывший премьер Великобритании Тони Блэр. А для «своего друга» Илона Маска Эллисон даже строит отдельный дом.

После запуска ChatGPT управленцы крупнейших ИТ-компаний подняли тревогу: Марк Цукерберг распорядился создать собственный чат-бот в Meta*, гендиректор Google Сундар Пичаи обратился за помощью к отошедшим от дел основателям Ларри Пейджу и Сергею Брину, а Илон Маск начал работу над стартапом xAI (теперь SpaceXAI).

Эллисона считали технологическим визионером, который устроил революцию в дата-менеджменте. Он раньше многих понял, насколько важными с распространением компьютеров станут для компаний и государства безопасное хранение, сортировка и анализ данных, и построил на этом бизнес.

В 1990-х компании удалось адаптироваться к потребностям новой интернет-эпохи, что позволило Эллисону в 2000 году ненадолго стать самым богатым человеком в мире. Но с развитием ИИ ему предстояло вновь переизобрести свой бизнес — чтобы оставаться «гендиректором всего».

Ядром новой стратегии Oracle стали дата-центры. На протяжении нескольких предыдущих лет компания строила облачную инфраструктуру, которую можно было переиспользовать для обучения и развёртывания ИИ-моделей, но масштабирование зависело от объёма мощностей — чтобы стать по-настоящему крупным игроком на рынке, Oracle нужно было множество дата-центров значительно большего размера.

Их строительство и работа требовали огромных расходов на чипы, серверы, системы охлаждения и бесперебойного электроснабжения, электроэнергию и воду. Конкуренты Oracle на новом рынке были крупнее и располагали большими финансовыми ресурсами, поэтому Эллисон решил использовать заёмные средства. Только перед этим нужно было обзавестись первыми клиентами, которые бы гарантировали спрос на будущие вычислительные мощности.

Первым кандидатом стал Маск — сооснователь OpenAI, ушедший из компании за три года до выпуска ChatGPT из-за разногласий в руководстве. Весной 2024 года предприниматели уже обсуждали строительство «огромного» дата-центра для xAI в Техасе.

Не дожидаясь официального заключения сделки, Oracle подписала 15-летний контракт с профильным девелопером Crusoe, обязавшись выплачивать $1 млрд ежегодно. Но Маска и его команду не устраивала скорость работ Oracle, кроме того, они хотели большего контроля над проектом. К июлю сделка распалась, и Маск решил строить дата-центры самостоятельно.

Позже Oracle удалось найти другого клиента — OpenAI. Microsoft была эксклюзивным поставщиком мощностей для последней, но аппетиты, как и расходы на строительство, росли, так что корпорация решила пересмотреть соглашение, чтобы не ставить себя в зависимое положение от одного слишком крупного партнёра, и разрешила OpenAI заключить контракт с Oracle.

Компания Эллисона взяла на себя обязательства по строительству дата-центров и даже пообещала управиться за 11 месяцев вместо четырёх лет. Именно этот проект позднее получил название Stargate.

Тем временем политики пытались выстроить систему контроля над ИИ. Администрация тогдашнего президента США Джо Байдена сочла технологию вопросом не только внутренней экономической повестки, но и геополитики, поэтому осенью 2022 года запретила американской Nvidia экспортировать передовые ИИ-чипы в Китай.

Если вычислительные мощности — это «новая нефть», которая будет определять облик мировой экономики на протяжении ближайших десятилетий, то [Китай и страны Персидского залива] постараются сосредоточить у себя максимально возможную долю, и у них есть на это средства, — пересказывают журналисты NYT рассуждения демократов при Байдене.

Политический курс на сдерживание ИИ-развития в других странах противоречил планам Oracle, которая заключила немало контрактов в странах Персидского залива и была партнёром китайской ByteDance — в облаке Oracle хранились данные американских пользователей TikTok.

Политиков, в свою очередь, смущало сотрудничество двух компаний: они опасались, что китайское правительство при желании всё-таки сможет получить доступ к сведениям американцев.

Осенью 2024 года Oracle объявила о планах вложить $6,5 млрд в постройку дата-центров в Малайзии, мощности которых сможет «сдавать в аренду» иностранным компаниям, в том числе китайским. Это тоже беспокоило администрацию Байдена, ведь Oracle помогала геополитическим конкурентам США реализовать амбиции в сфере ИИ.

В последний год у власти тогдашнее правительство представило черновик законопроекта, согласно которому ведущие американские компании, занимающиеся ИИ-инфраструктурой, должны были получать лицензию на иностранные проекты и сохранять в США не менее половины своих вычислительных мощностей.

Планы на строительство за границей были у большинства гиперскейлеров, но по Oracle закон ударил бы больнее всего, вынудив отказаться от проектов в странах Персидского залива и Малайзии. Байден подписал документ 12 января 2025 года, вступить в силу он должен был в мае того же года. Но спустя несколько дней в Белом доме сменился президент.

Эллисон начал поддерживать республиканца Трампа задолго до того, когда это «стало мейнстримом» среди глав ИТ-компаний, и потратил десятки миллионов долларов на поддержку его предвыборной кампании.

Когда новая администрация пришла к власти, она долго не могла определиться, что делать с законом Байдена о регулировании экспорта ИИ-инфраструктуры, и только за 48 часов до ожидаемого вступления в силу Минторг США всё-таки аннулировал документ.

Причиной лично для Трампа могло стать сильное недовольство стран Персидского залива, которые нуждались в американских чипах и взамен были готовы инвестировать триллионы в американские компании, в том числе связанные с его семьёй, пишет NYT.

В тот же день Трамп прилетел в Саудовскую Аравию и вместе с Альтманом представил проект Stargate UAE, который включал строительство дата-кластеров в Абу-Даби и эмиратские инвестиции в американскую инфраструктуру Stargate. Партнёрами выступили Oracle, а также Nvidia, Cisco, SoftBank и эмиратская ИИ-компания G42.

Отказ от экспортных ограничений администрации Байдена позволил Oracle свободно решать, кому предоставлять мощности дата-центра в Малайзии. Хотя компания не делилась информацией о его клиентах, NYT со ссылкой на анализ исследовательской фирмы SemiAnalysis сообщает, что большая часть инфраструктуры отдана ByteDance.

Действия Oracle могут выглядеть как помощь геополитическому противнику и соперникам OpenAI, но в компании видят ситуацию иначе. По её мнению, в стране нет такого дефицита вычислительных ресурсов, который бы оправдывал экспортные ограничения в отношении Китая. Китай рано или поздно найдёт способ обеспечивать себя мощностями, так что пусть лучше это произойдёт с помощью США, чем без них.

К сентябрю 2025 года стоимость заключённых инфраструктурных контрактов Oracle достигла $455 млрд — рост более чем в три раза за три месяца. На фоне новости акции компании взлетели, а Эллисон снова ненадолго стал самым богатым человеком в мире.

«ИИ коренным образом меняет [бизнес] Oracle и всю ИТ-отрасль в целом, хотя не все в полной мере осознают масштабы надвигающегося цунами», — заявил тогда сооснователь инвесторам.

На следующий день после объявления финансовых результатов WSJ сообщило, что OpenAI подписала контракт с Oracle на покупку дополнительных мощностей, которые будут требовать до 4,5 ГВт электроэнергии — примерно столько потребляют около 4 млн частных домов. Сумма сделки — $300 млрд, но выплаты начнутся лишь в 2027 году.

Опираясь на рост доходов, пусть и только на бумаге, Эллисон решил поддержать сына, гендиректора Paramount Skydance, в покупке Warner Bros. Discovery — медиаконгломерата, в который помимо одноимённой киностудии входят HBO и CNN. Последней интересовался Трамп.

Сумма сделки должна составить $110 млрд, около половины которых гарантировал сам Эллисон, а оставшееся должны вложить инвесторы из ОАЭ, Саудовской Аравии и Катара. (В июле 2026 года слияние приостановили до марта 2027-го из-за предположений о нарушений антимонопольного законодательства.)

После того как американские власти обязали ByteDance продать большую часть американского бизнеса TikTok и компания закрыла сделку, Oracle вместе с американской инвестфирмой Silver Lake и эмиратской MGX получили по 15% в совместном предприятии и стали управляющими инвесторами. У самой ByteDance осталось 19,9%. Компания Эллисона также продолжила отвечать за хранение данных местных пользователей.

Если 2025 год был триумфальным для Эллисона, то 2026-й может оказаться тяжёлым, рассуждают журналисты. В ноябре 2025 года FT со ссылкой на Morgan Stanley писала, что Oracle — самый слабый участник гонки гиперскейлеров, а её долговые обязательства увеличатся почти в три раза за следующие три года.

В июне 2026-го Oracle отчиталась за четвёртый квартал финансового 2026 года и весь год целиком:

• Отрицательный свободный денежный поток — минус $23,7 млрд.
• Долг к концу фискального года — около $130 млрд.
• Капитальные затраты — $55,7 млрд против прогнозируемых $50 млрд при выручке $67,4 млрд.
• Обязательства по будущим договорам аренды дата-центров — $260 млрд. Причём некоторые вступят в силу уже в 2027-м.

В июле того же года аналитическая S&P Global Ratings понизила кредитный рейтинг Oracle с BBB до BBB- — компания оказалась в одном шаге от вступления в так называемую «мусорную» категорию. На облачную инфраструктуру в 2026 фискальном году пришлось 27% выручки, но уже в 2028-м доля может вырасти почти до 60%, спрогнозировали аналитики.

По их мнению, основным риском для Oracle остаётся OpenAI, на которую приходится около половины невыполненных обязательств по контрактам компании. Согласно прогнозам, разработчик ChatGPT вряд ли выйдет на прибыль раньше 2030 года. Усложняет ситуацию и вынужденная конкуренция OpenAI с Anthropic и китайскими разработчиками.

Ещё более «поразительным» журналисты назвали коэффициент риска, то есть отношение заёмного капитала компании к собственному: на каждый доллар собственных средств приходится $5 долга. У Amazon соотношение примерно в десять раз меньше, у Alphabet — ещё меньше. На фоне роста расходов Oracle сократила несколько десятков тысяч сотрудников, то есть почти 18% штата, а акции поползли вниз.

Кроме того, Oracle столкнулась с недовольством американцев при строительстве дата-центров:

• Жители Мичигана выступают против возведения дата-центра Stargate площадью 250 акров (чуть больше 1 км²), переживая о шуме, росте цен на энергию и истощении водных ресурсов.
• Власти Висконсина пытаются обязать Oracle предоставить $7 млрд в качестве залога, который могли бы потратить на модернизацию электросети для нужд дата-центра, чтобы гарантировать сохранение цен на энергию для частных потребителей.

ИИ-бум стал стимулом не только для компании Эллисона, но и для всей американской экономики. По расчётам гарвардского экономиста Джейсона Фурмана, в первой половине 2025 года инвестиции в дата-центры и связанную с ними инфраструктуру обеспечили 92% роста ВВП страны, хотя их окупаемость остаётся туманной.

В условиях неопределённости строительство дата-центров с нынешней финансовой структурой — особенно рискованное предприятие, поскольку сделки заключаются на основе «чрезвычайно сложных схем заёмного и собственного капитала», а сами гиперскейлеры вкладывают огромные средства в компании, на которых рассчитывают ещё и как на покупателей.

Если последние столкнутся с трудностями, последствия ударят не только по ним самим, но и по инвесторам. Из-за того, что рост американской экономики всё больше зависит от расходов на ИИ-инфраструктуру, а на долю акций связанных с ИИ компаний уже приходится около половины роста индекса S&P 500, неудача даже одной из них скорее всего «отразится на остальных секторах экономики». И речь не только про США — в ИИ-проекты активно инвестируют по всему миру.

*Meta признана в России экстремистской организацией и запрещена.

#редакция #oracle #ии