Глен Андерсон занимается посредничеством в сделках с акциями частных компаний с 2010 года, когда число институциональных инвесторов, ориентированных на рынок частных компаний на поздних стадиях развития, можно было пересчитать по пальцам одной руки. Сегодня, по его словам, их тысячи.
Будучи президентом инвестиционного банка Rainmaker Securities, специализирующегося на рынках частных ценных бумаг (банк обеспечивает операции примерно с 1000 акциями), Андерсон находится в самом центре одного из самых напряженных моментов в истории вторичного рынка. И сейчас, по его словам, в этой истории три главных действующих лица: Anthropic, OpenAI и SpaceX.
Но сюжетная линия гораздо сложнее, чем кажется по заголовкам.
Мнение Андерсона об Anthropic совпадает с тем, что Bloomberg сообщал ранее на этой неделе: спрос на акции компании стал практически ненасытным. Bloomberg процитировал Кена Смайта, основателя и генерального директора Next Round Capital, который заявил, что покупатели сообщили его компании о наличии 2 миллиардов долларов наличных средств, готовых к вложению в Anthropic, в то время как акции OpenAI на сумму около 600 миллионов долларов, которые инвесторы пытаются продать, пока не нашли покупателей.
Андерсон видит нечто подобное и в Rainmaker. «На нашем рынке сложнее всего найти акции Anthropic», — сказал он вчера днем из своего дома в Майами в интервью TechCrunch. «Продавцов просто нет».
Андерсон утверждает, что одним из факторов, значительно повысивших спрос, стало публичное противостояние Anthropic с Министерством обороны — поворот событий, который поначалу казался плохой новостью для компании, но в итоге обернулся для нее благом.
«Приложение стало популярнее, люди сплотились вокруг компании, воспринимая её как своего рода героя, противостоящего крупному правительству», — сказал он. «Я думаю, это усилило эффект от истории и ещё больше выделило её среди других приложений OpenAI».
Мероприятие Techcrunch
Disrupt 2026: Технологическая экосистема в одном месте
Ваш следующий раунд финансирования. Ваш следующий сотрудник. Ваша следующая возможность прорыва. Найдите это на TechCrunch Disrupt 2026, где более 10 000 основателей, инвесторов и лидеров технологической отрасли соберутся на три дня, чтобы принять участие в более чем 250 практических сессиях, установить полезные контакты и познакомиться с инновациями, определяющими рынок. Зарегистрируйтесь сейчас и сэкономьте до 400 долларов.
Сэкономьте до 300 долларов или 30% на посещении TechCrunch Founder Summit.
Более 1000 основателей и инвесторов соберутся на TechCrunch Founder Summit 2026 на целый день, посвященный росту, реализации и масштабированию в реальных условиях. Учитесь у основателей и инвесторов, которые сформировали отрасль. Общайтесь с коллегами, проходящими аналогичные этапы роста. Получите тактические приемы, которые можно применить немедленно.
Предложение действительно до 13 марта.
Сан-Франциско, Калифорния | 13-15 октября 2026 г. ЗАРЕГИСТРИРУЙТЕСЬ СЕЙЧАС
Это различие становится все более значимым для инвесторов, ориентирующихся на рынке, где годами преобладала логика делать ставки на всех. Андерсон отмечает, что многие институциональные инвесторы по-прежнему хотят иметь доступ как к Anthropic, так и к OpenAI. «Пока еще рано говорить о том, какая модель ИИ в конечном итоге победит», — сказал он, — но, по крайней мере на вторичном рынке, ситуация изменилась.
Это не значит, что OpenAI потерпел крах. Андерсон несколько возражает против бинарной интерпретации ситуации.
«Я бы не сказал, что это вопрос выбора между одним и другим», — заявил он.
Но особого энтузиазма нет. «Сейчас это далеко не такой динамичный рынок, как Anthropic», — признал он.
Что касается оценки стоимости, Андерсон в целом подтвердил сообщение Bloomberg о том, что акции OpenAI на вторичном рынке торгуются так, как если бы компания оценивалась в 765 миллиардов долларов — это существенная скидка по сравнению с последней оценкой компании в 852 миллиарда долларов, полученной в ходе первичного раунда финансирования. Он предупредил, что говорит по памяти, но отметил, что цифра Bloomberg «находится в правильном диапазоне».
Сама компания OpenAI пыталась усилить контроль над вторичной торговлей. «Людям следует проявлять крайнюю осторожность в отношении любой фирмы, которая заявляет о наличии доступа к акциям OpenAI, в том числе через специальную проектную компанию (SPV)», — заявил представитель OpenAI агентству Bloomberg, отметив, что компания создала авторизованные каналы через банки без комиссий, чтобы противостоять тому, что она назвала брокерской моделью с высокими комиссиями.
Возможно, показательно — по крайней мере, на данный момент — что такие банки, как Morgan Stanley и Goldman Sachs, начали предлагать акции OpenAI своим состоятельным клиентам без взимания комиссионных за управление портфелем, сообщает Bloomberg. Goldman Sachs, тем временем, взимает свою обычную комиссию за управление портфелем — часто от 15% до 20% от прибыли — с клиентов, стремящихся к инвестициям в Anthropific.
Однако ничто из вышесказанного не учитывает SpaceX, которая выделяется на фоне меняющихся настроений вокруг других влиятельных брендов. Андерсон описывает ее как одну из немногих компаний во вселенной Рейнмейкера, которая не пережила той сокрушительной коррекции, которая затронула большую часть частного рынка в период с 2022 по 2024 год, когда акции многих частных компаний упали на 60-70% от своих пиков (после того, как их рыночная капитализация выросла с такой же скоростью).
По словам Андерсона, этот гигант в области ракет и спутников «практически постоянно движется вверх и вправо».
Андерсон, который, естественно, заинтересован в экономическом выгоде для компании и ее первых инвесторов, высоко оценивает действия руководства SpaceX по установлению разумной ценовой политики и отказу от выжимания каждой копейки из каждого раунда финансирования или предложения о покупке акций.
«Многие компании поддаются искушению максимизировать цену своих акций на каждом этапе инвестирования», — сказал он. «Проблема в том, что это не оставляет места для ошибок».
Компания SpaceX, напротив, действовала консервативно, «не проявляя чрезмерной жадности», и выгода для первых инвесторов оказалась огромной. «Вы можете себе представить, какую прибыль они получили бы, если бы инвестировали в 2015 году», — сказал Андерсон.
Чтобы уточнить это замечание: в 2015 году стоимость SpaceX оценивалась примерно в 12 миллиардов долларов, когда Google и Fidelity совместно инвестировали в компанию 1 миллиард долларов. Тот, кто купил акции по этой цене, теперь получил прибыль более чем в 100 раз, а стоимость компании перед запланированным IPO превышает 1 триллион долларов.
Похоже, что IPO неизбежно. На этой неделе SpaceX конфиденциально подала заявку на первичное публичное размещение акций, что создает предпосылки для одного из крупнейших рыночных дебютов в истории. Сообщается, что Илон Маск планирует привлечь от 50 до 75 миллиардов долларов, возможно, в июне. Только дебют Saudi Aramco в 2019 году, когда энергетического гиганта оценили в 1,7 триллиона долларов, приблизился к этому показателю.
Как и ожидалось, по словам Андерсона, слухи о подаче заявления уже изменили динамику вторичного рынка акций SpaceX.
«Сегодня ко мне обращался целый поток инвесторов SpaceX с вопросом: „Можете ли вы дать мне акции SpaceX?“», — отметил он. «Сейчас наблюдается очень активная активность со стороны покупателей». Но предложение сокращается. Чем ближе компания к IPO, тем меньше у существующих акционеров стимула продавать акции, поскольку они видят на горизонте событие, обеспечивающее ликвидность.
Вот тут-то ситуация для OpenAI и Anthropic становится немного сложнее. Сообщается, что обе компании рассматривают возможность проведения собственных публичных размещений акций и дали понять, что могут сделать это в этом году. Но SpaceX, подав заявку первой, собирается серьезно проверить аппетит рынка, и Андерсон предположил, что тот, кто последует их примеру, окажется в невыгодном положении.
«SpaceX поглотит много ликвидности», — заявил он категорично. «На IPO выделяется ограниченное количество денег». Тот, кто первым доберется до кормушки, первым получит доступ к средствам; те, кто последует за ним, столкнутся как с более пристальным вниманием, так и, потенциально, с меньшим капиталом.
Это динамика, которая проявляется в каждой так называемой вертикали, и от которой компании, занимающиеся искусственным интеллектом, не полностью застрахованы, несмотря на то внимание, которое им сейчас уделяется. Если вы слишком рано планируете IPO, то сами будете проверять восприимчивость рынка. Если же вы подождете, пока кто-то другой сделает это первым, то, возможно, самые крупные чеки уже будут выписаны.
Более подробную информацию о нашем интервью с Андерсоном вы сможете услышать в следующем выпуске подкаста StrictlyVC Download, который выходит каждый вторник. А пока ознакомьтесь с последними выпусками, в том числе с интервью генерального директора Whoop Уилла Ахмеда и инвестора Билла Гурли.
Источник: techcrunch.com
