В начале октября DualEntry, стартап в сфере искусственного интеллекта для планирования ресурсов предприятия (ERP), объявил о раунде финансирования серии A на сумму 90 миллионов долларов, возглавляемом Lightspeed и Khosla Ventures, в результате чего годовалый бизнес был оценен в 415 миллионов долларов.
Компания стремится заменить устаревшее программное обеспечение, такое как Oracle NetSuite, своим продуктом, способным автоматизировать рутинные задачи и предоставлять прогнозную аналитику. Масштабный раунд финансирования от ведущих венчурных капиталистов сигнализировал о том, что стартап, вероятно, ожидает феноменальный рост выручки.
Однако один венчурный капиталист, отказавшийся инвестировать, сообщил TechCrunch, что годовой регулярный доход (ARR) DualEntry составлял всего около 400 000 долларов, когда он рассматривал сделку в августе. Соучредитель DualEntry Сантьяго Нестарес отрицает эту цифру. На вопрос о выручке на момент закрытия сделки Нестарес ответил, что она была «значительно выше».
Тем не менее, чрезвычайно высокая оценка стоимости относительно выручки становится всё более распространённой инвестиционной стратегией среди ведущих венчурных компаний. Эта тактика известна как «король-мейкинг».
Этот подход предполагает направление огромных средств в один стартап в конкурентоспособной категории с целью подавить соперников, предоставив выбранной компании настолько значительное преимущество в банковском счете, что это создаст видимость доминирования на рынке.
Королевское воспитание — явление не новое, но его сроки кардинально изменились.
«Венчурные капиталисты всегда оценивали несколько конкурентов, а затем делали ставки на то, кто, по их мнению, победит в той или иной категории. Разница в том, что это происходит гораздо раньше», — сказал Джереми Кауфманн, партнёр Scale Venture Partners.
Этот ранний агрессивный финансирование контрастирует с последним инвестиционным циклом.
«В 2010-х годах это называлось просто „капитал как оружие“», — сказал Дэвид Петерсон, партнёр Angular Ventures. Он отметил, что масштабное финансирование Uber и Lyft было классическим примером, но для компаний, предоставляющих услуги совместных поездок, использование капитала в качестве оружия началось только после того, как они достигли раундов C или D.
Как и в случае с Uber и Lyft, инвесторы конкурентов DualEntry, компаний Rillet и Campfire, очевидно, так же стремятся к успеху своих ставок благодаря существенному капиталу. В начале августа Rillet привлекла $70 млн в рамках раунда B, возглавляемого a16z и Iconiq, всего через два месяца после того, как компания закрыла раунд A, возглавляемый Sequoia, на $25 млн.
Аналогичным образом Campfire AI провел два раунда финансирования подряд. В октябре компания получила финансирование серии B на сумму 65 миллионов долларов, всего через пару месяцев после объявления о раунде серии A на сумму 35 миллионов долларов, возглавляемом Accel.
AI ERP — лишь одна из нескольких категорий приложений ИИ, где стартапы быстро привлекают финансирование. «Новых данных между раундами нет. Инвестиции серии B обычно проводятся через 27–60 дней после серии A», — написала Джая Гупта, партнёр Foundation Capital, на сайте X в прошлом месяце. Помимо ИИ ERP, она отметила, что наблюдает эту тенденцию в таких категориях, как управление ИТ-услугами и соответствие требованиям SOC.
Хотя некоторые стартапы, такие как Cursor или Lovable, по сообщениям, росли стремительными темпами между раундами финансирования, несколько венчурных капиталистов сообщили TechCrunch, что это касается не всех. По словам этих инвесторов, ERP-проекты на базе ИИ и несколько других категорий стартапов, привлекшие несколько раундов финансирования в 2025 году, по-прежнему имеют годовые процентные ставки (ARR) в несколько миллионов долларов.
Хотя не все венчурные капиталисты согласны с тем, что «король-мейкинг» — разумная инвестиционная стратегия, есть причины, по которым предложение крупных объёмов капитала может быть выгодным, даже если стартап сохраняет умеренный уровень расходов. Например, крупные корпоративные покупатели считают, что хорошо финансируемые стартапы с большей вероятностью выживут, что делает их предпочтительным поставщиком для крупных закупок программного обеспечения. По словам инвесторов, именно эта стратегия помогла стартапу Harvey, специализирующемуся на ИИ, привлечь крупных клиентов из юридических фирм.
Тем не менее, история показывает, что огромная капитализация не гарантирует успеха, о чем свидетельствуют известные провалы, включая логистическую компанию Convoy и реорганизацию в банкротство компании по производству скутеров Bird.
Но эти прецеденты не смущают крупные венчурные фонды. Они предпочитают делать ставку на категорию, которая кажется перспективной для ИИ, и инвестируют на ранних этапах, потому что, как выразился Питерсон: «Все полностью усвоили урок степенного закона. В 2010-х годах компании могли расти быстрее и быть крупнее, чем кто-либо мог себе представить. Если бы вы были одним из первых инвесторов Uber, вы бы не переплатили».
Спонсор: Смотрите AWS re:Invent 2025 в прямом эфире
Узнайте последние новости обо всем: от агентского ИИ и облачной инфраструктуры до безопасности и многого другого с флагманского мероприятия Amazon Web Services в Лас-Вегасе. Это видео подготовлено совместно с AWS.
Источник: techcrunch.com
