Автор: Эллисон Проффитт
23 января 2025 г. | Настроение на конференции JP Morgan Healthcare Conference в этом году свидетельствует о резком изменении ситуации с сделками в биофармацевтической отрасли: лидеры отрасли прогнозируют, что в 2026 году активность в сфере слияний и поглощений может превзойти прошлогодний всплеск.
Выступая на панельной дискуссии Endpoints News, модератором которой выступил Джон Кэрролл, основатель и редактор Endpoints News, руководители высшего звена из AbbVie, Amgen и Merck выразили уверенность в том, что благоприятные рыночные условия и прорывные научные достижения сходятся воедино, создавая, по словам одного из участников дискуссии, «момент возрождения» для отрасли.
«Импульс есть», — сказал Роэль ван дер Аккер, партнер PwC, выступивший спонсором дискуссии. Он отметил, что 2025 год оказался «историей двух половин», когда неопределенность в политике оказывала давление на сделки в начале года, а затем активность резко возросла во второй половине года.
Крупные сделки возвращаются.
Возвращение мега-слияний стало ключевой темой. Компания Merck завершила две сделки по приобретению, каждая из которых превысила 10 миллиардов долларов, менее чем за шесть месяцев во второй половине 2025 года — сделки с Cidera по препарату от гриппа и с Verona по препарату для лечения ХОБЛ. Элизабет Нальди-Джейкоб, руководитель отдела сделок и корпоративного развития Merck, заявила, что компания по-прежнему открыта для сделок любого масштаба.
«Мы будем искать лучшие научные разработки, — сказала Нальди-Джейкоб. — Мы рассмотрим все ценовые категории. Мы будем изучать ранние этапы. Мы будем изучать поздние этапы».
Николас Донохо, директор по бизнесу и стратегии компании AbbVie, высказался о мегаслияниях с большей осторожностью, несмотря на приобретение компанией Allergan за 60 миллиардов долларов. Он предположил, что обилие привлекательных отдельных активов делает более вероятным трендом заключение более мелких и частых сделок. AbbVie завершила более 20 сделок в 2025 году и аналогичное количество в предыдущем году.
«Существует множество привлекательных, инновационных активов, которые можно приобрести по отдельности», — сказал Донохо. «Я думаю, что эта тенденция сохранится, в отличие от мега-слияний».
Растущее влияние Китая
Участники дискуссии подчеркнули, что Китай становится как источником инноваций, так и новой операционной моделью для разработки лекарственных препаратов. Несколько докладчиков отметили, что в последние недели заключили сделки с китайскими биотехнологическими компаниями, высоко оценив скорость и экономичность проведения клинических испытаний в этой стране.
«Треть или более сделок» заключены с участием китайских партнеров, сообщил Донохо. По его словам, только за последние две недели AbbVie заключила две сделки с китайскими биотехнологическими компаниями, включая одну, о которой было объявлено утром в день панельной дискуссии.
Рачна Хосла, руководитель отдела развития бизнеса в компании Amgen, заявила, что китайский биотехнологический сектор претерпел значительные изменения с момента заключения ее компанией в 2019 году сделки с BeiGene. Инновации вышли за рамки онкологии с использованием малых молекул и охватили сложные методы и терапевтические области, включая воспалительные процессы, редкие заболевания и кардиометаболические состояния.
«Темпы инноваций резко возросли: от практически полного отсутствия инноваций до стремления к копированию чужих решений и, наконец, до появления лучших в своем классе возможностей», — сказал Хосла.
Донохо утверждал, что Китай представляет собой нечто большее, чем просто источник активов, называя его «новым способом ведения бизнеса и регионализации наших исследований и разработок», который может помочь компаниям «быстрее и дешевле разрабатывать гораздо больше лекарств».
Набирает популярность креативный подход к структурированию сделок.
Участники дискуссии ожидают увидеть больше креативных структур сделок в 2026 году, особенно в условиях усиления конкуренции за высококачественные активы. Права на условную оплату — платежи, привязанные к будущим этапам — становятся все более распространенными, поскольку продавцы демонстрируют большую готовность принимать поэтапные выплаты.
«В 2025 году ситуация изменилась: все больше компаний стали спокойно относиться к получению условных прав на получение прибыли», — сказал Хосла. «В нашей отрасли долгое время этого не наблюдалось».
Донохо отметил, что конкурентная среда часто стимулирует инновации в условиях сделок. «Вы пытаетесь выделиться не только как партнер, но и как структура, которую вы можете предложить», — сказал он.
Лекарственные препараты, обладающие лечебными свойствами, вызывают интерес.
Появление потенциально излечивающих методов лечения также меняет приоритеты в заключении сделок. Участники дискуссии указали на такие технологии, как CAR-T-терапия in situ для лечения аутоиммунных заболеваний, siRNA-терапия и нейропластогены для лечения психических расстройств, как на примеры методов лечения, которые могут обеспечить длительный эффект при ограниченных дозах.
«Мы как раз находимся в том моменте, когда этот тип науки совершает прорыв», — сказал Донохо. «Я думаю, что 2026 год будет более значимым, чем 2025».
Обзор нормативно-правовой базы
Участники дискуссии в основном отвергли опасения по поводу регуляторных препятствий со стороны Федеральной торговой комиссии, предсказав, что она будет играть «нейтральную» роль в заключении сделок в 2026 году. Достигнутый консенсус ознаменовал собой сдвиг по сравнению с опасениями, которые доминировали в дискуссиях на предыдущих конференциях JP Morgan Healthcare.
Снижение процентных ставок и более благоприятная ситуация на рынках капитала также способствуют активности на рынке сделок, хотя выступавшие предупредили, что возобновление IPO биотехнологических компаний будет скорее избирательным, чем массовым.
«Качественные и хорошие компании начинают видеть возможность выхода на биржу», — сказал Хосла. «Чего я не вижу, так это ажиотажа, когда вдруг откроются шлюзы и каждая компания сможет выйти на биржу».
В ходе дискуссии участники подчеркнули, что конечная цель заключения сделок — ускорить внедрение инновационных лекарств в практику лечения пациентов, — цель, которую, по их мнению, позволят достичь сближение тенденций 2026 года.
Источник: www.bio-itworld.com
