🫧 Пузырь не приходит один
Если на рынке искусственного интеллекта действительно сформировался «пузырь», то его «надули» не в Кремниевой долине, а на Уолл-стрит. Именно там, где алгоритмы и финансовые деривативы уже давно существуют вместе, новая волна увлечения ИИ нашла идеальную почву: дешёвые кредиты и безграничную веру в светлое будущее технологий.
Сейчас ситуация напоминает напряжённую тишину перед бурей. Рынки перегреты: инвесторы отчаянно ищут высокую доходность, а деньги словно ищут оправдание своему существованию. На этом фоне Сэм Альтман и другие ИИ-стартаперы легко привлекают миллиардные инвестиции, даже не задумываясь о том, когда их проекты начнут приносить реальную прибыль.
Цифры выглядят почти фантастически. Goldman Sachs ожидает одного из самых успешных годов в своей истории, а BlackRock за последний квартал увеличила объём активов почти на триллион долларов — до 13,5 трлн. Причина проста: ETF BlackRock активно вкладываются в акции Nvidia, Microsoft и Meta. И чем сильнее растёт энтузиазм вокруг ИИ, тем выше поднимаются котировки этих фондов. Получается замкнутый круг: деньги сами подпитывают пузырь, а графики уверенно рисуют траекторию бесконечного роста.
На рынке долгов наблюдается та же безудержная эйфория.
Разница в доходности между надёжными гособлигациями и рискованными бумагами стала минимальной. Инвесторы, жаждущие большей прибыли, устремляются туда, где «горячо». Например, они охотно вкладываются в долговые обязательства компании CoreWeave — оператора дата-центров, который существует за счёт кредитов и обещаний будущего. Доходность по таким бумагам достигает 8,5% годовых, при том, что никаких гарантий нет — лишь привлекательное слово «ИИ» в описании.
При этом объём частного долга в мире уже превысил 3 трлн. Фондам приходится идти на всё более рискованные сделки, чтобы не отставать от рынка. В результате они выдают кредиты компаниям без прибыли, финансируют стартапы без готовых продуктов и заключают гигантские сделки без внятного экономического обоснования.
Признаки классического пузыря становятся всё очевиднее. Достаточно компании добавить в название слово «ИИ» — и её акции мгновенно взлетают в цене. Производители микрочипов получают премиальные оценки просто за упоминание искусственного интеллекта, даже если их клиенты живут на авансах. А в резерве у фондов лежит 2,5 трлн «непристроенных» денег, которые нужно куда-то вложить, лишь бы не держать их без движения. Именно этим объясняются порой абсурдные сделки — вроде покупки компании Electronic Arts за 55 млрд. Это типичный сигнал того, что рынок достиг вершины цикла.
Так складывается идеальная почва для кризиса. С одной стороны — индустрия, отчаянно нуждающаяся в деньгах, с другой — рынки, ищущие яркие истории, которые можно эффектно продать инвесторам.
