Почему SpaceX может выйти на биржу и с чем это может быть связано

Мы ведь явно не воспринимаем всерьез центры обработки данных в космосе?

Элизабет Лопатто, старший репортер.

Публикации этого автора будут добавляться в вашу ежедневную рассылку по электронной почте и в ленту новостей на главной странице вашего сайта.

Все работы Элизабет Лопатто

Изображение: Кристен Радтке / The Verge; Getty Images.

• Статьи по этой теме будут добавлены в вашу ежедневную рассылку и ленту новостей на главной странице.

  Посмотреть все

• статьи по теме «Технологический ИИ». Статьи по этой теме будут добавлены в вашу ежедневную рассылку и ленту новостей на главной странице.

  Посмотреть все

• статьи по теме «Бизнес с использованием ИИ». Статьи по этой теме будут добавлены в вашу ежедневную рассылку и ленту новостей на главной странице.

  Посмотреть все статьи по теме «Бизнес».

Почему SpaceX выходит на биржу?

Мы ведь явно не воспринимаем всерьез центры обработки данных в космосе?

Элизабет Лопатто, старший репортер.

Публикации этого автора будут добавляться в вашу ежедневную рассылку по электронной почте и в ленту новостей на главной странице вашего сайта.

Все работы Элизабет Лопатто

Элизабет Лопатто

Публикации этого автора будут добавляться в вашу ежедневную рассылку по электронной почте и в ленту новостей на главной странице вашего сайта.

Все работы Элизабет Лопатто

Она — журналистка, пишущая о технологиях, деньгах и поведении человека. Присоединилась к The Verge в 2014 году в качестве научного редактора. Ранее работала репортером в Bloomberg.

Я в восторге от IPO SpaceX по всем тем причинам, по которым инвесторам не стоит радоваться. Возможно, это станет настоящим прорывом для Кремниевой долины, но я вижу потенциал для полного хаоса. В конце концов, более десяти лет назад Маск говорил, что выход SpaceX на биржу до полета на Марс будет плохим для компании.

Исчерпаны ли у частных рынков средства для финансирования амбиций SpaceX? Илон Маск очень четко выразил свое отношение к компаниям, акции которых торгуются на бирже. В частности: они ему не нравятся!

«Я не решаюсь навязывать SpaceX публичный характер деятельности, особенно учитывая долгосрочный характер нашей миссии».

В 2013 году Маск отправил электронное письмо в SpaceX, которое его биограф Эшли Вэнс перепечатал в своей книге, заявив, что не хочет выводить компанию на биржу, пока не будет создана его система транспортировки на Марс. Tesla вышла на биржу, потому что «у нее не было выбора», — написал Маск в служебной записке сотрудникам SpaceX в 2013 году. «Я не решаюсь навязывать SpaceX выход на биржу, особенно учитывая долгосрочный характер нашей миссии».

Первичное публичное размещение акций (IPO) может привлечь компании значительные средства, одновременно позволяя давним инвесторам выйти из бизнеса. Но за это приходится платить. Возможно, частный рынок переоценил компанию, или финансовые показатели не так хороши, как все надеялись. И инвесторам гораздо проще отказаться от инвестиций в публичную компанию, чем в частную.

В своей записке 2013 года Маск упоминал и другие моменты. «Публичные компании оцениваются по квартальным результатам», — писал он. Если бы у SpaceX был плохой квартал как у публичной компании, «продавцы на понижение били бы нас по голове большой палкой». Акции также падали бы каждый раз, когда что-то шло не так с ракетой SpaceX. (В администрациях, не связанных с Трампом, публичные компании также подвергаются более тщательному контролю со стороны финансовых регуляторов, чем частные — хотя Комиссия по ценным бумагам и биржам при Трампе, похоже, существует в основном для того, чтобы избавляться от старых дел, возбужденных Комиссией по ценным бумагам и биржам.)

Центры обработки данных в космосе, как утверждается, являются причиной приобретения xAI.

Цена акций Tesla завышена из-за популярности Маска, что фактически исключает возможность захвата совета директоров и смещения генерального директора активистами; кроме того, компания находится в плачевном состоянии. Учитывая её деловые отношения с правительством, инвестиции в SpaceX могут быть оправданными. Если SpaceX выйдет на биржу, существует вероятность того, что такая фирма, как Elliott Management, скупит акции и начнёт оказывать давление. Огромные размеры SpaceX могут затруднить это на данный момент, но если у компании будет несколько неудачных кварталов, ситуация может измениться.

Главный аргумент Маска в пользу выхода на биржу прямо сейчас — размещение центров обработки данных для ИИ в космосе. Что ж, Маск любит говорить всякую чушь, которую потом не собирается воплощать в жизнь. Возьмем, к примеру, часть меморандума 2013 года о том, что SpaceX не будет выходить на биржу, пока не будет создана система транспортировки на Марс. Это не так. На самом деле, Маск переориентировал свои марсианские амбиции на Луну, возможно, потому что недавно обнаружил, что Луна — это именно то небесное тело, которое изображено на его футболке с надписью «Захвати Марс».

Центры обработки данных в космосе якобы стали причиной приобретения xAI, чрезвычайно убыточного предприятия Маска, в состав которого входит социальная сеть, ранее известная как Twitter, и её небольшой генератор детской порнографии Grok. Возможно, добавление X и xAI к SpaceX «создаст разумное солнце, способное понять Вселенную и распространить свет сознания до звёзд!» Само по себе IPO SpaceX было бы довольно простым и заслуживающим поддержки. Но SpaceX плюс xAI — это полный бардак, не в последнюю очередь потому, что ряд правительств крайне недовольны упомянутой детской порнографией.

У Маска есть история скупки компаний, в которые он является крупнейшим инвестором; возьмем, к примеру, приобретение компанией Tesla компании Solar City в 2016 году. Ряд инвесторов Tesla подали в суд, утверждая, что это приобретение равносильно спасению терпящей крах компании по производству солнечных панелей — спасению, призванному поддержать инвестиции Маска. В конечном итоге эти инвесторы проиграли иск. Но меня удивляет приобретение компанией X компанией xAI, а также приобретение компанией SpaceX компании xAI.

Да, у меня есть некоторые соображения по поводу того, почему мы наблюдаем этот хаотичный IPO, и все они более циничны, чем центры обработки данных в космосе и разумные солнца.

Я не уверен насчет общей себестоимости проектов SpaceX, но знаю, что xAI тратит огромные деньги.

Во-первых, Маску нужно помочь инвесторам, обремененным долгами, в результате поглощения Twitter, которое, как известно, было переоценено еще до завершения сделки и стало худшим слиянием для банков со времен финансового кризиса, пока администрация Трампа не изменила их положение. Поэтому я не думаю, что это слишком надуманно, что Маск сейчас пытается расплатиться со своими акционерами. Объединение X с xAI дало этим инвесторам долю в более ценной компании в качестве благодарности за их усилия. А в свою очередь, включение убыточной xAI в SpaceX дает им еще большую прибыль от инвестиций, а IPO должно дать им возможность продать акции, зафиксировать прибыль и оставить все это позади.

Также со стороны SpaceX наблюдаются некоторые маневры, указывающие на попытку поддержать свою стоимость с помощью процесса «быстрого входа» в финансовые индексы, такие как Nasdaq. Nasdaq рассматривает изменение правил, которое позволит включать компанию в индекс через 15 дней, а не через несколько месяцев, если компания достаточно крупная. SpaceX планирует достичь оценки более 1 триллиона долларов в качестве стоимости на IPO, что позволит ей быть включенной в индекс в соответствии с изменением правил, а включение в индекс означает автоматическое включение SpaceX в индексные фонды. Это еще больше упростит для инсайдеров SpaceX продажу акций розничным инвесторам и означает, что Маску не придется полагаться только на своих преданных поклонников для повышения стоимости акций.

Во-вторых, Маск хочет выйти на рынок раньше Сэма Альтмана. Нужно ли мне пересказывать вам всю эту глупую драму? (Я собираюсь в конце апреля тащиться в суд Окленда, чтобы посмотреть, как они будут долго и упорно спорить). Честно говоря, у богатых людей должны быть более интересные хобби, например, строительство впечатляющих архитектурных сооружений, которые переживут их несчастные семьи.

И, в-третьих, вполне логично заключить, что SpaceX нужны деньги. В конце концов, именно это вынудило Маска выйти на биржу с Tesla. Возможно, вы предположите, что Маску действительно нужны эти средства для его центров обработки данных в космосе, в таком случае я бы посоветовал вам продолжать ждать строительства Hyperloop. Я не думаю, что проблема в этом. Я не уверен в общей себестоимости SpaceX, но знаю, что xAI зарабатывает огромные деньги.

«Никто, кроме SpaceX, не достигал таких масштабов».

Давайте на минуту задумаемся о самом прибыльном проекте SpaceX — Starlink; возможно, это прояснит, нужны ли компании деньги даже без приобретения xAI. Starlink стал неожиданным шагом вперед по сравнению со старой моделью спутниковой связи, говорит Калеб Генри из исследовательской компании Quilty Space. Когда-то спутник размещали на геостационарной орбите. Теоретически, срок службы спутника составлял 15 лет; в реальности же он может прослужить до 20 лет. Затраты окупались за семь лет, а затем компания просто печатала деньги.

Starlink появился в разгар «войны стриминговых сервисов», которая перевернула телевизионное вещание — и, косвенно, спутниковый бизнес. Доходы от телевизионного вещания для спутниковых провайдеров сокращались, а геостационарный тип спутникового бизнеса оказался под конкуренцией со стороны таких группировок, как Starlink.

Генри также отмечает, что SpaceX добилась впечатляющего снижения затрат на оборудование. Первоначально создание пользовательского терминала обходилось в 3000 долларов, но по мере увеличения объемов производства цена снижалась — и теперь, по словам представителей SpaceX, компания больше не терпит убытков от этого. «Никто, кроме SpaceX, никогда не достигал таких масштабов», — говорит Генри. «Когда они запустили производство за неделю, в то время как остальная отрасль сделала это за год, расчет затрат изменился».

Генри говорит, что, по его мнению, Starlink приносит прибыль и будет приносить её с каждым годом всё больше. Starlink расширила рынки сбыта — от потребительского рынка до военных (особенно в Украине), авиационного и морского рынков.

Предполагается, что Starlink станет основным источником дохода для SpaceX.

Но по мере роста Starlink компания также снижала цены — и, возможно, свою прибыль, как сообщает The Information. Тем временем, на космический рынок выходит новый конкурент: Amazon, которая заключила партнерское соглашение с AT&T для создания Leo, нового спутникового интернет-сервиса. Amazon, конечно же, очень хорошо умеет привлекать клиентов, а AT&T уже является интернет-провайдером. И это не говоря уже о потенциальной конкуренции со стороны Китая и ЕС. Нестабильная личность Маска может дать его конкурентам преимущество, особенно в странах за пределами США. И хотя SpaceX сейчас имеет впечатляющее преимущество перед конкурентами, Маск уже раньше упускал свой впечатляющий старт.

Считается, что Starlink является основным источником дохода для SpaceX: согласно отчету Morgan Stanley за 2024 год, прогнозируемая выручка компании к 2025 году достигнет 19 миллиардов долларов при наличии 6 миллионов абонентов Starlink, как сообщило издание The Information. Однако выручка SpaceX в прошлом году составила всего 16 миллиардов долларов, несмотря на 9,2 миллиона абонентов Starlink. Вот так!

В 2023 году Маск заявил, что у Starlink «безубыточный денежный поток», но Bloomberg сообщил в 2024 году, что «люди, знакомые с балансом Starlink, говорят, что кварталы с прибылью были менее стабильными, чем Маск обещал инвесторам». По оценкам Quilty Space, в 2024 году Starlink сгенерировала около полумиллиарда долларов свободного денежного потока, что стало первым годом с положительным денежным потоком. Я говорю «денежный поток», а не «прибыль», потому что эти цифры не учитывают расходы Starlink за весь срок существования компании, например, на НИОКР и так далее. Кстати, именно об этом мы все узнаем в процессе IPO.

Вокруг Starship возникает много вопросов, потому что сейчас это узкое место.

Ключевой вопрос — стоимость Starlink. Генри подсчитал, что спутниковые группировки, подобные Starlink, могут стоить от 5 до 20 миллиардов долларов. По оценкам Quilty Space, стоимость создания спутников SpaceX V2, текущей версии, составляет от 800 000 до 1 миллиона долларов. Стоимость V3, которая еще не запущена, оценивается в 1,2 миллиона долларов за спутник. В документах, поданных в FCC, указано, что V3 будет весить 2000 кг, или около 4400 фунтов — примерно в три с половиной раза больше, чем V2. Разница в весе важна, поскольку она говорит о том, что SpaceX должна полагаться на свой новый Starship, а не на Falcon 9, для запуска своих более тяжелых спутников.

По данным компании Quilty Space, стоимость запуска ракеты Falcon 9, вероятно, не превышает 20 миллионов долларов за один запуск. С запуском Starship связано больше вопросов.

Согласно анализу Payload Pro, затраты на НИОКР для Starship за весь срок его службы, вероятно, составят 10 миллиардов долларов. Производство всей системы, вероятно, обойдется в 90 миллионов долларов, но, согласно тому же отчету, стоимость запуска может снизиться до менее чем 10 миллионов долларов за запуск, если Starship будет полностью многоразовым. Вокруг Starship возникает много вопросов, потому что сейчас это узкое место: спутники V3 просто простаивают, ожидая запуска, говорит Генри. Между тем, Starship, также находящийся на V3, еще не продемонстрировал способность запускать сто или более метрических тонн. «Чтобы Starship стал решением всех проблем SpaceX, он должен быть настолько же мощным в реальности, насколько это предполагалось на бумаге», — говорит Генри.

В программе были некоторые сбои — в первую очередь, серия взрывов.

Starship важен не только для Starlink, но и для НАСА и других контрактов. По словам президента SpaceX Гвинн Шотвелл, испытательный полет Starship должен состояться в ближайшие «четыре-шесть недель». По оценкам SpaceX, Starship будет готов к запуску новой группировки спутников Starlink в «середине 2027 года», заявил старший вице-президент SpaceX Майкл Николс на выставке Mobile World Congress. Все это, конечно, предполагает, что разработка Starship будет идти по плану. В программе были некоторые сбои — наиболее заметным из которых стала серия взрывов.

Вполне возможно, что мы узнаем больше из финансового документа S-1, который содержит основную информацию о компании и необходим для публичного размещения акций. Будет ли Starship полностью многоразовым? Насколько велик риск повторных взрывов? Это довольно важные факторы, которые следует учитывать при попытке определить будущую траекторию развития SpaceX; если многоразовой будет только часть Starship, стоимость запусков будет выше. Кроме того, взрывы, как правило, опасны.

Это довольно серьезные вещи, в отношении которых нет никакой определенности, и если бы я был инвестором, я бы относился к прогнозам Маска с большой долей скептицизма. В конце концов, это тот самый человек, который говорил, что «спрос зашкаливает» на Cybertruck, автомобиль, который не внес существенного вклада в выручку Tesla в 2024 году, а затем его продажи замерли в 2025 году. Маск когда-то прогнозировал, что будет продавать 250 000 Cybertruck в год; по состоянию на октябрь прошлого года Tesla продала, по оценкам, менее 60 000 автомобилей в 2024 и 2025 годах. Инвесторы предоставляют Маску огромную свободу действий в отношении, по-видимому, довольно распространенных завышенных оценок, неверных прогнозов и порой откровенной лжи. Интересно, распространится ли это и на SpaceX.

Но есть еще один фактор, работающий против IPO: эго Маска.

Тем не менее, несмотря на риски, есть основания полагать, что у SpaceX есть реальный потенциал для получения прибыли. Я упоминаю всё это, потому что SpaceX — это самая прибыльная часть бизнеса. xAI же, тем временем, потратила почти 10 миллиардов долларов наличных средств за первые девять месяцев прошлого года, достигнув… выручки в 210 миллионов долларов. И это не говоря уже о долге в 17,5 миллиардов долларов (за досрочное погашение которого могут быть наложены штрафы), новых регуляторных рисках и судебных исках, которые xAI также добавляет к SpaceX. Возможно, xAI — это версия Маска «ядовитой пилюли», призванная отпугнуть инвесторов-активистов, кто знает!

Конечно, опередить конкурентов на рынке, особенно когда этим конкурентом является Сэм Альтман, — это здорово. Но это, похоже, лишь бонус. С моей точки зрения, SpaceX, теперь, когда её обременяет xAI, определённо нуждается в деньгах. Руководство SpaceX рассчитывает привлечь 50 миллиардов долларов в ходе IPO, что вдвое превысит предыдущий крупнейший IPO в истории. Как и в случае с Tesla, Маск, вероятно, рассчитывает на энтузиазм розничных инвесторов, но на этот раз он пытается поддержать SpaceX также за счёт средств индексных фондов.

Успех IPO остается открытым вопросом. Помимо сомнений инвесторов в финансовом положении SpaceX, Маск за последние два года оттолкнул от себя многих людей своими политическими проектами — несомненно, еще одна причина ориентироваться на индексные фонды, представляющие собой корзину инвестиций, призванную отражать такие показатели, как индекс Доу-Джонса или Nasdaq, — и настроение инвесторов может ухудшиться в отношении ИИ. Но есть еще один фактор, работающий против IPO: эго Маска.

Какими бы большими ни были реальные потребности SpaceX, их будет множество, но то, чего захочет Маск, будет ещё больше.

Помните IPO WeWork? Этот документ S-1 был невероятно безумным: оценка технологической компании в 96 миллиардов долларов, по сути, на основе арендодателя, плюс куча других «веселых» вещей, которые приносили выгоду только генеральному директору и основателю компании. Это было безумием, потому что WeWork была безумной. «WeWork проводила собеседования с банкирами для проведения IPO, и все банкиры приходили и говорили примерно следующее: „Мы считаем вас великолепными, мы понимаем вашу историю и хотим рассказать ее, и мы считаем, что вы стоите больших денег“, чтобы убедить WeWork нанять их», — объяснил Мэтт Левин из Bloomberg. И вот так появилась оценка в 96 миллиардов долларов — у банкиров не было никаких причин не радовать своего клиента, WeWork. В любом случае, инвесторы получили документ S-1, смеялись до слез и не инвестировали; WeWork пришлось отменить IPO, а затем объявить о банкротстве. Не самый лучший вариант.

Подумайте на мгновение о мании величия Маска. Какие суммы, по-вашему, предложили Маску Bank of America, Goldman Sachs, JPMorgan Chase и Morgan Stanley для SpaceX? Какая бы сумма ни понадобилась SpaceX на самом деле, она будет большой, но и Маск захочет еще больше. Будет ли это иметь смысл?

Возможно, и, возможно, финансовое положение SpaceX будет отличным, и я напишу что-нибудь о том, насколько удивительно нормальным и разумным оказался SpaceX S-1, и мы все продолжим жить своей жизнью. Но учитывая все волнения вокруг крайне переоцененного приобретения Twitter, статус Маска как «первого друга», взрывы Starship и опасения по поводу пузыря ИИ, а также то, что, черт возьми, действия Ирана сделают с энергетическими рынками, Маск, возможно, предвидел будущее еще в своей записке 2013 года. Если использовать известное выражение, SpaceX вскоре может получить удар очень большими палками.

Подпишитесь на обновления по темам и авторам этой статьи, чтобы видеть больше подобных материалов в своей персонализированной ленте новостей и получать уведомления по электронной почте.

• Элизабет Лопатто Элизабет Лопатто, старший репортер.

  Публикации этого автора будут добавляться в вашу ежедневную рассылку по электронной почте и в ленту новостей на главной странице вашего сайта.

  Все работы Элизабет Лопатто

• ИИ

  Сообщения по этой теме будут добавляться в вашу ежедневную рассылку по электронной почте и в ленту новостей на главной странице.

  Посмотреть все ИИ

• Анализ

  Сообщения по этой теме будут добавляться в вашу ежедневную рассылку по электронной почте и в ленту новостей на главной странице.

  Посмотреть весь анализ

• Бизнес

  Сообщения по этой теме будут добавляться в вашу ежедневную рассылку по электронной почте и в ленту новостей на главной странице.

  Посмотреть все предприятия

• Илон Маск

  Сообщения по этой теме будут добавляться в вашу ежедневную рассылку по электронной почте и в ленту новостей на главной странице.

  Посмотреть все видео с Илоном Маском

• Отчет

  Сообщения по этой теме будут добавляться в вашу ежедневную рассылку по электронной почте и в ленту новостей на главной странице.

  Посмотреть все отчеты

• Наука

  Сообщения по этой теме будут добавляться в вашу ежедневную рассылку по электронной почте и в ленту новостей на главной странице.

  См. все научные статьи

• Космос

  Сообщения по этой теме будут добавляться в вашу ежедневную рассылку по электронной почте и в ленту новостей на главной странице.

  Посмотреть все помещения

• SpaceX

  Сообщения по этой теме будут добавляться в вашу ежедневную рассылку по электронной почте и в ленту новостей на главной странице.

  Посмотреть все товары SpaceX

• Технологии

  Сообщения по этой теме будут добавляться в вашу ежедневную рассылку по электронной почте и в ленту новостей на главной странице.

  Посмотреть все технологии

• Твиттер — X

  Сообщения по этой теме будут добавляться в вашу ежедневную рассылку по электронной почте и в ленту новостей на главной странице.

  Посмотреть все сообщения в Твиттере — X

• xAI

  Сообщения по этой теме будут добавляться в вашу ежедневную рассылку по электронной почте и в ленту новостей на главной странице.

  Посмотреть все xAI

Самые популярные

Самые популярные

1. Наш первый непосредственный обзор Apple MacBook Neo.
2. MacBook Neo против старого MacBook Air: удачи!
3. Не стыдно признаться, что пульт Kobo Remote — лучший гаджет, который я купил в этом году.
4. Google перенесла режим рабочего стола Android на устройства Pixel.
5. Apple выпустила MacBook Neo за 599 долларов, работающий на чипе от iPhone.

The Verge Daily

Бесплатный ежедневный дайджест самых важных новостей.

Адрес электронной почты (обязательно) Отправляя свой адрес электронной почты, вы соглашаетесь с нашими Условиями использования и Политикой конфиденциальности. Этот сайт защищен системой reCAPTCHA, и на него распространяются Политика конфиденциальности и Условия использования Google. Контент рекламодателя

Это заголовок для нативной рекламы.

Источник: www.theverge.com