В Силиконовой долине царит чувство злорадства, когда «единорог» терпит неудачу. Поэтому, когда в четверг днем Wall Street Journal сообщила новость о том, что Capital One приобретет Brex за 5,15 миллиарда долларов наличными и акциями (Capital One выпустила официальный пресс-релиз, подтверждающий детали, 30 минут спустя), можно было практически услышать коллективный смех от Сэнд-Хилл-роуд до Южного парка Сан-Франциско. Эта сумма составляет менее половины последней оценки Brex на частном рынке в 12,3 миллиарда долларов, полученной в ходе второго раунда финансирования серии D в 2022 году.
Прежде чем все начнут точить ножи, следует учесть, что для венчурных капиталистов, которые поддерживали Brex на начальном этапе, эта сделка — триумф.
Компания Ribbit Capital Мики Малки, возглавившая раунд финансирования серии А компании Brex на сумму 7 миллионов долларов вскоре после ее основания в 2017 году, вероятно, рассчитывает на очень хорошую прибыль. В телефонном разговоре сегодня днем Малка отказался сообщить подробности, но, будучи членом совета директоров Brex с самого начала и крупнейшим акционером компании, он, как и ожидалось, был полон энтузиазма по поводу сделки: «Мы рады за команду, которая на тот момент была одной из самых молодых команд YC. Я знаю [основателей] с тех пор, как им было по 16 лет. Capital One станет отличным партнером, и их способность к масштабированию [в составе банка] полезна для Америки».
Действительно, эта первоначальная ставка — к Ribbit присоединились Y Combinator, Kleiner Perkins, DST Global и частные инвесторы, включая Питера Тиля и Макса Левчина — принесла прибыль примерно в 700 раз. Даже с учетом размывания доли в последующих раундах, ранние акционеры получают такую прибыль, которая давно сделала венчурный капитал таким привлекательным классом активов для посторонних.
Тем не менее, горечь от такого снижения оценки становится еще острее, если вспомнить, что произошло с главным конкурентом Brex, компанией Ramp, в тот же период. Как и несколько лет назад, когда Brex потеряла темп, Ramp совершила настоящий прорыв. Конкурирующая финтех-компания, занимающаяся управлением расходами, к настоящему моменту привлекла в общей сложности 2,3 миллиарда долларов акционерного финансирования, а ее оценка выросла с 13 миллиардов долларов в марте прошлого года до 32 миллиардов долларов к ноябрю в результате последовательных раундов финансирования.
Можно спорить, насколько важны подобные бумажные прибыли, полученные в результате огромного количества финансовых сделок (это, безусловно, не всегда так). Тем не менее, если предположить, что Ramp представляет миру правдивую картину, то ее успехи неоспоримы. В октябре прошлого года компания объявила, что ее годовой доход превысил 1 миллиард долларов, и она привлекла более 50 000 клиентов. Контраст, вероятно, более болезненный для инвесторов Brex на более поздних этапах, которые наблюдали, как конкурент несколько раз обгонял их, пока они ждали выхода из бизнеса.
Сделка с Capital One состоялась в переломный момент для Brex. Всего пять месяцев назад компания объявила о получении лицензии на деятельность в Европейском Союзе. Как написал тогда генеральный директор Педро Франчески в своем блоге, этот шаг позволил Brex «напрямую выпускать кредитные и дебетовые карты и предлагать свои продукты для управления расходами любому бизнесу во всех 30 странах ЕС без каких-либо обходных путей». Ранее компания могла работать только с фирмами из ЕС, имеющими представительства в США, что являлось существенным ограничением для потенциального глобального игрока.
Для Capital One это идеальный момент. Банк, который уже поглотил Discover Financial в рамках сделки на 35 миллиардов долларов в мае прошлого года, получает технологическую платформу и клиентскую базу Brex — включая, как сообщается, TikTok, Robinhood и Intel — а также немедленный доступ к европейским корпоративным клиентам благодаря недавно полученной лицензии ЕС. (TechCrunch обратился к Brex за дополнительной информацией.)
Сообщается, что депозиты на сумму 13 миллиардов долларов, которые, по имеющимся данным, Brex управляет в банках-партнерах и фондах денежного рынка, также, вероятно, сделали предложение более привлекательным.
Основатели, бразильские предприниматели Педро Франчески и Энрике Дубуграс, бросили Стэнфорд на первом курсе, чтобы запустить Brex в 2017 году после того, как были приняты в зимний «набор» YC (Юнион-колледжа), первоначально представив концепцию виртуальной реальности. Но им было неизбежно вернуться к платежам, поскольку в возрасте 16 лет они продали стартап по обработке платежей в Бразилии, который привлек 30 миллионов долларов и впоследствии был приобретен одним из своих стратегических инвесторов более чем за 1 миллиард долларов.
В 2024 году Дубуграс отошел от повседневного управления компанией, чтобы занять пост председателя совета директоров; Франчески останется генеральным директором и после приобретения.
Как и у большинства стартапов, путь Brex не обошелся без трудностей. В 2019 году произошел сомнительный поворот, когда тогдашние 23-летние со-генеральные директора, никогда не управлявшие рестораном, купили любимое кафе South Park в Сан-Франциско. Пара предполагала, что держатели карт Brex будут обедать, а затем подниматься наверх в эксклюзивный лаунж, — решение, принятое в крайне неудачное время, когда COVID-19 парализовал большую часть Сан-Франциско более чем на год.
Затем, в 2022 году, когда макроэкономическая ситуация ухудшилась, а венчурные инвесторы начали требовать от своих портфельных компаний реальной прибыльности, Brex приняла решение, вызвавшее значительное недовольство: она отказалась от обслуживания десятков тысяч клиентов из числа малых и средних предприятий, сообщив им, что их счета будут закрыты, если они не получат «профессиональное» финансирование от венчурных инвесторов, бизнес-ангелов или акселераторов.
Этот шаг, призванный сосредоточить ресурсы на высокорентабельных корпоративных клиентах и зарождающемся SaaS-бизнесе, многим показался неуместным. Компания, которая заработала свою репутацию, обслуживая стартапы с ограниченным доступом к банковским услугам, вдруг увольняет своих лидеров (так это воспринималось в то время).
Возможно, именно эта стратегия и подготовила Brex к такому выходу из бизнеса. Сосредоточившись на корпоративных клиентах с большими финансовыми возможностями и предсказуемыми потоками доходов, компания стабилизировала свою бизнес-модель, даже несмотря на то, что Ramp активизировала привлечение средств. (Mercury, другой конкурент, также удвоила свою оценку до 3,5 миллиардов долларов, привлекая 300 миллионов долларов в марте прошлого года. Чтобы отвлечь часть внимания, уделяемого Ramp в 2025 году, Mercury недавно сообщила Fortune, что достигла уровня годового регулярного дохода в 650 миллионов долларов.)
Компания Capital One заявила, что ожидает завершения сделки во втором квартале. Для инвесторов Brex на более поздних этапах, включая TCV, GIC, Baillie Gifford, Madrone Capital Partners, Durable Capital Partners, Valiant Capital Management и Base10, каждый из которых инвестировал при оценке компании в 7,4 миллиарда долларов и выше, выход из сделки может оказаться не совсем таким, на который они рассчитывали, но они по-прежнему обладают ликвидностью, что в сегодняшних условиях имеет значение.
На фото выше: соучредитель и генеральный директор Brex Педро Франчески.
Источник: techcrunch.com
