Французский стартап Ÿnsect привлек к себе внимание, когда звезда фильма «Железный человек» Роберт Дауни-младший расхваливал его преимущества в программе Late Show во время уик-энда Суперкубка 2021 года. Теперь, почти четыре года спустя, компания по разведению насекомых была объявлена банкротом в связи с неплатежеспособностью.
Крах компании вряд ли стал неожиданностью, поскольку Ÿnsect испытывала трудности в течение нескольких месяцев. Тем не менее, есть много нюансов в том, как стартап может обанкротиться, несмотря на привлечение более 600 миллионов долларов, в том числе от FootPrint Coalition Дауни-младшего, налогоплательщиков и многих других.
В конечном итоге, компания Ÿnsect не смогла реализовать свою амбициозную цель — «революционизировать пищевую цепочку» с помощью белка на основе насекомых. Но не стоит спешить связывать её неудачу с отвращением, которое многие жители Запада испытывают к насекомым. Еда для человека никогда не была её основной целью.
Вместо этого компания Ÿnsect сосредоточилась на производстве белка из насекомых для кормов для животных и домашних питомцев — двух рынков с совершенно разной экономикой и рентабельностью, между которыми компания так и не смогла сделать однозначный выбор.
Эта нерешительность распространилась и на стратегию слияний и поглощений. В 2021 году Ÿnsect приобрела Protifarm, голландскую компанию, занимающуюся разведением мучных червей для использования в пищевой промышленности, добавив тем самым третий рынок. Даже когда компания объявила о сделке, тогдашний генеральный директор Антуан Юбер признал, что потребуется несколько лет, чтобы доля рынка продуктов питания для человека в выручке Ÿnsect составляла всего 10-15%.
«Мы по-прежнему считаем, что корма для домашних животных и рыб будут вносить наибольший вклад в наши доходы в ближайшие годы», — заявил тогда Хуберт. Другими словами, Ÿnsect приобретала компанию в сегменте рынка, который оставался бы маргинальным в течение многих лет, — в то время как стартапу отчаянно требовался рост доходов.
Проблема заключалась в доходах. Согласно общедоступным данным, выручка Ÿnsect от основного подразделения достигла пика в 17,8 млн евро в 2021 году (приблизительно 21 млн долларов) — эта цифра, как сообщается, завышена за счет внутренних переводов между дочерними компаниями. К 2023 году компания понесла чистый убыток в размере 79,7 млн евро (94 млн долларов).
Так как же компании с такой скромной выручкой удалось привлечь более 600 миллионов долларов? Ответ кроется не в ажиотаже вокруг кроссоверных фондов, выплачивавших амбициозные мультипликаторы во время ажиотажа финансирования 2021 года. Вместо этого Ÿnsect привлекла инвесторов, ориентированных на социально значимые проекты, таких как Astanor Ventures и государственный инвестиционный банк Bpifrance, которые поверили в убедительную концепцию устойчивого развития.
Их предложение было простым — альтернатива ресурсоемким источникам белка, таким как рыбная мука и соя. Этот же тезис привлек значительные инвестиции и к конкурентам, таким как Better Origin и Innovafeed, и казался многообещающим.
Однако эта концепция столкнулась с рыночной реальностью. Рынок кормов для животных — это товарный рынок, движимый ценой, а не надбавками за экологичность. В идеальном мире производство белка из насекомых было бы полностью замкнутым циклом, когда насекомых кормили бы пищевыми отходами, которые в противном случае отправились бы на свалку. Но на практике крупномасштабное производство насекомых обычно зависит от зерновых побочных продуктов, которые уже пригодны в качестве корма для животных, — а это значит, что производство белка из насекомых просто добавляет дорогостоящий дополнительный этап. В случае с кормами для животных расчеты просто не сходились.
В конце концов, компания Ÿnsect это осознала. Корма для домашних животных оказались совсем другой задачей: они менее подвержены ценовым колебаниям, чем корма для животных, и представляют собой гораздо более перспективный рынок для белка из насекомых, даже при наличии конкуренции со стороны других альтернативных источников белка, таких как мясо, выращенное в лаборатории. К 2023 году компания переориентировала свою стратегию на производство кормов для домашних животных и другие сегменты с более высокой маржой, при этом Хьюберт сослался на более широкое экономическое давление.
«В условиях инфляции не только в отношении энергоносителей и сырья, но и стоимости капитала и заемных средств, мы не можем позволить себе вкладывать огромные ресурсы в наименее прибыльные рынки (корм для животных), в то время как существуют другие рынки с высоким спросом, хорошей доходностью и более высокой маржой», — сказал тогда Юбер.
Переход к производству кормов для домашних животных в 2023 году произошел слишком поздно. К тому времени Ÿnsect уже сделала масштабную, капиталоемкую ставку, которая в конечном итоге привела компанию к краху. Эта ставка заключалась в Ÿnfarm, «гигафабрике» на севере Франции, которую компания называла «самой дорогой в мире фермой по разведению насекомых». Построенное для крупномасштабного производства насекомых, это предприятие поглотило сотни миллионов долларов финансирования — деньги, потраченные еще до того, как Ÿnsect доказала свою бизнес-модель или разобралась в экономической целесообразности своих предприятий.
Для руководства запуском Ÿnfarm компания Ÿnsect пригласила Шанкара Кришнамурти, бывшего руководителя французского энергетического гиганта Engie. Когда этот шаг по переходу на производство кормов для домашних животных не спас компанию, Кришнамурти сменил Юбера на посту генерального директора.
Затем компания Ÿnsect закрыла приобретенный у Protifarm производственный завод и сократила рабочие места. Но закрытие одного предприятия при одновременной работе гигафабрики, построенной для неподходящего рынка, не смогло решить фундаментальную проблему.
По мнению профессора Джо Хаслама, преподающего курс по масштабированию бизнеса в программе MBA в бизнес-школе IE, «трудности Ÿnsect не являются загадкой и не связаны в основном с насекомыми. Они являются результатом несоответствия между промышленными амбициями, рынками капитала и сроками, усугубляемого некоторыми решениями в области реализации и стратегии».
Тот факт, что компания Ÿnsect потерпела неудачу, не означает, что весь сектор разведения насекомых обречен. Сообщается, что конкурент Innovafeed держится лучше, отчасти потому, что начинал с небольшой производственной площадки и постепенно наращивает объемы производства.
Для профессора Хаслама проект Ÿnsect является примером более широкой европейской проблемы. «Ÿnsect — это пример европейского разрыва в масштабах. Мы финансируем амбициозные проекты. Мы недофинансируем заводы. Мы чествуем пилотов. Мы отказываемся от индустриализации. Посмотрите на Northvolt [шведский производитель батарей, испытывающий трудности], Volocopter [немецкий стартап по созданию аэротакси] и Lilium [обанкротившаяся немецкая компания по производству летающих такси]», — сказал он.
Провал заставил многих задуматься. Сам Юбер стал соучредителем Start Industrie, ассоциации, выступающей за политику поддержки французских промышленных стартапов — это признание того, что Европе нужно больше, чем просто финансирование для создания следующего поколения высокотехнологичных компаний.
Источник: techcrunch.com
