Прошло почти десять лет с тех пор, как в 2017 году Омар Дарваза и Кайл Хендрик основали компанию AAF Management и ее первый фонд стоимостью 25 миллионов долларов.
Вместо того чтобы стремиться к значительному увеличению активов под управлением, как это делали многие фонды в последние годы, партнеры намеренно сохраняли небольшие размеры своих фондов, даже несмотря на рост их репутации и доходности.
Их последний проект — гибридный фонд ранней стадии Axis Fund с капиталом 55 миллионов долларов, недавно закрытый, — довёл общие активы вашингтонской венчурной компании до примерно 250 миллионов долларов, распределенных по четырём фондам. В 2021 году компания привлекла инвестиции в Fund II на сумму 39 миллионов долларов, а в 2017 году — в инвестиционный фонд фондов на сумму 32 миллиона долларов для группы своих партнёров с ограниченной ответственностью.
«Управление фондом на 50 миллионов долларов сильно отличается от управления фондом на 500 миллионов долларов», — заявил генеральный партнёр Дарваза в интервью TechCrunch. «Мы видели, что изначально большой размер фонда может нарушить согласованность GP-LP, поскольку он становится функцией формирования комиссий за управление и формирования процентов по вкладам, а это не та игра, в которую мы хотим играть».
В отличие от типичных венчурных компаний, которые напрямую инвестируют в стартапы, AAF использует элементы модели фонда фондов, где он вкладывает часть своего капитала в портфель новых фондов в дополнение к поддержке стартапов.
Партнеры заявили, что с помощью этого четвертого фонда AAF планирует инвестировать в первые или вторые фонды начинающих управляющих (обычно менее 50 миллионов долларов) и их наиболее перспективные портфельные компании на этапах до посевного этапа и до IPO.
Компания выделяет около 80% своего капитала стартапам и 20% — развивающимся фондам, объединяя их в то, что она называет «универсальным партнером по формированию капитала» для основателей и управляющих фондами.
На сегодняшний день фонд Axis Fund поддержал 25 венчурных фондов на предпосевной и посевной стадиях, а также сделал пять прямых ставок на стартапы на ранней стадии и на стадии роста.
«Мы обнаружили, что доступ к самому обширному набору данных о компаниях частного рынка на самых ранних этапах их формирования за последнее десятилетие можно получить только через проверки LP у начинающих менеджеров», — сказал Хендрик, другой генеральный партнер фирмы.
Эта стратегия двойного фонда обеспечила AAF доступ ко многим перспективным стартапам. Компания является одним из первых инвесторов в Current, Drata, Flutterwave, Jasper и Hello Heart.
Аналогичным образом, через фонды, в которых она является партнером по инвестициям, AAF косвенно связана с другими «единорогами», включая Mercury, Deel, Retool, а в последнее время и с такими фирмами, занимающимися искусственным интеллектом, как Motion, Decagon и Eleven Labs, через свою сеть позиций партнеров по инвестициям в посевных фондах в таких фирмах, как Leonis Capital, Wayfinder Ventures и Quiet Capital (фирма, основанная Ли Линденом, который изучает похожую двухвекторную стратегию с бывшим генеральным директором Founders Fund Брайаном Сингерманом для создания нового фонда).
Восьмилетняя венчурная фирма утверждает, что имеет доступ примерно к 800 компаниям с венчурным капиталом, запущенным в период с 2021 по 2025 год через этих основных менеджеров.
При таком подходе AAF уделяет меньше внимания практической помощи с наймом или разработкой продукта для портфельных компаний и больше — привлечению капитала на поздних стадиях развития от своей сети партнёров с ограниченной ответственностью. Эта услуга становится особенно полезной, когда стартап начинает привлекать раунды роста.
«Я бы сказал, что наибольшую ценность для развития основателя, особенно на раннем этапе, мы обычно приносим через нашу венчурную сеть», — сказал Хендрик. «Это означает, что мы можем напрямую внедрить вас в 45 действующих венчурных фондов, где мы являемся партнёрами по инвестициям. Это мгновенное проникновение в их экосистемы».
В то же время AAF служит связующим звеном между институциональными инвесторами — особенно в странах Персидского залива — которые часто предпочитают диверсифицированный венчурный капитал, избегая необходимости иметь десятки прямых связей.
По данным компании, четвертый фонд поддерживают Mubadala из Абу-Даби, несколько семейных офисов в США, Европе и странах Ближнего Востока и Северной Африки, генеральные директора ведущих американских управляющих активами, многомиллиардная американская венчурная компания и публичная компания.
Дарваза и Хендрик пришли в бизнес, имея разный опыт. Дарваза, ранее работавший в сфере корпоративных финансов и прямых инвестиций на Ближнем Востоке, посвятил годы налаживанию связей между капиталом стран Персидского залива и американскими стартапами. Хендрик, бывший предприниматель, работавший также в посольстве ОАЭ в США и семейном офисе в Абу-Даби, рассматривает первые сделки AAF с точки зрения оператора.
В рамках своих четырех фондов AAF осуществила 138 прямых инвестиций и поддержала 39 уникальных начинающих управляющих, осуществив 20 выходов из портфелей на общую сумму около 2 млрд долларов США.
Среди этих активов TruOptik, MoneyLion, Even Financial, Portfolium, Prodigy, BetterView, Lightyear, Trim, HeyDoctor и Medumo. Как минимум шесть публичных компаний приобрели портфельные компании компании, включая TransUnion, Giant Digital, GoodRx и Affirm.
Компания утверждает, что все это в совокупности позволило некоторым из ее предыдущих фондов войти в верхний децил по показателю чистого TVPI для соответствующих лет выпуска, согласно данным Cambridge Associates и Carta.
«Наша стратегия позволяет нам отличать сигнал от шума и увеличивать вероятность поддержки компаний, выделяющихся на фоне остальных — компаний, которые возвращают инвестиции, компаний с 10-кратным приростом прибыли и компаний, инвестирующих на этапе от посевного этапа к единорогу», — сказал Дарваза.
Источник: techcrunch.com
